編輯推薦：2020年期貨從業資格考試知識點匯總【期貨名詞解釋】

故事發生在10年前，當時菜籽油期貨推出時間不久，恰巧碰到大跌行情，那位賣油郎的頭腦靈活，率先將國外流行的點價交易方式移植了過來，因此獲得了市場先機。

點價交易的核心公式是“現貨價=期貨價+升貼水”。在點價交易中，貿易雙方并非直接確定一個價格，而是以約定的某月份期貨價格為基準，在此基礎上加減一個升貼水來確定。升貼水的高低，與點價所選取的期貨合約月份的遠近、期貨交割地與現貨交割地之間的運費以及期貨交割商品品質與現貨交割商品品質的差異有關，這是雙方需要談判的重點。升貼水談定后，盡管不知道現貨價是多少，但一旦實施點價，現貨價就是可知的了。

在有色金屬、鐵礦石、鋼材，以及玉米、大豆、棕櫚油等大宗商品的國際貿易中點價交易非常流行，這是因為，在進出口貿易中，運輸、裝卸、等待過程的物流時間較長，而這段時間內貨物的市場價格可能發生很大變動，買方對價格下跌的風險極其敏感。

例如，中國的油脂壓榨企業從美國進口大豆，每船大概5.5萬噸，要交每船500萬元的保證金。從大豆離開美國港口，要經過40天左右才到達中國港口。在這40天之內，如果大豆價格發生大幅下降，中國進口商將難以承受。于是，美國糧商跟中國的進口商就簽訂一個點價協議，給簽訂協議后的中國進口商35天的點價期。在這段時間內，進口商可以按照CBOT的大豆期貨價格進行點價，點價時馬上通知美國糧商即可。這樣就避免了海上運輸期間大豆價格大幅下跌極易導致的違約問題。

在運輸期間，如果價格下跌，中國進口企業可以用下跌后的低價來結算，進口成本自然降低。而美國糧商通常會在期貨上先做賣出套期保值來規避價格下跌風險。假若40天船期內價格沒有下跌，反而上升，美國糧商在期貨上有所虧損，但在中國進口企業的結算上得到了補償，不影響預期利潤。表面上看，中國進口企業將面臨進口成本上升的風險，但實際風險沒有想象的大，因為現貨價格與期貨價格之間通常具有聯動效應，如果現貨價比期貨價上漲幅度更大，不但不虧還能多賺些。

不妨將“現貨價=期貨價+升貼水”改成“現貨價-期貨價=升貼水”，而“現貨價-期貨價”在期貨行業中一般都被定義為“基差”，因此，所謂的“升貼水”實際上就是“基差”。在點價交易中，買賣交易的重點實際上就是“基差”，因此，也可稱為“基差交易”。

在國際大宗商品貿易中，由于點價交易被普遍應用，基差(升貼水)的確定也被市場化了，許多經紀商會提供基差(升貼水)報價，交易商可以在眾多的基差報價中選擇有利于自己的報價進而成交。

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