為進一步推廣商品指數應用，引導金融機構開發更多商品指數產品，近日，大連商品交易所(簡稱“大商所”)在大連舉辦商品指數業務座談會，總結商品指數的編制、應用和市場推廣經驗。

大商所副總經理王偉軍在座談會上表示，商品指數是期現價格的晴雨表，是綜合反映商品市場價格水平總體變化的重要指標，是抵抗通脹、促進資產增值保值的有效工具。商品指數及其投資產品的研發，對豐富我國金融市場產品體系、滿足資產配置需求、改善市場交易者結構、進一步促進市場功能發揮有著積極的意義，推動商品指數業務發展是大商所多元開放戰略轉型的組成部分。

產品多樣

商品作為一種獨立于股票和債券的資產類別，與股票、債券的回報呈現低相關甚至負相關特征，是大類資產配置的重要組成部分。同時，商品指數與宏觀經濟和商品基本面高度相關，投資商品指數類的產品可以起到對抗通脹、資產保值的作用，并可為各類主體參與期貨市場提供便捷的投資工具和渠道。

從目前國內的商品指數產品類型來看，銀行結構性存款由存款與期權組成，在存款的基礎上，利用基于指數等標的的期權工具進行對沖。民生銀行金融市場部期貨業務中心副總經理楊雪梅表示，商品指數產品應用前景廣闊。2018年民生銀行開始探索開發掛鉤商品價格的結構性產品，最初掛鉤境內交易所的原油、黃金、大豆等，后續開發了掛鉤鐵礦石指數產品，得到了市場投資者的認可。

掛鉤商品指數的產品能解決掛鉤單一期貨合約產品設計發行中遇到的一些問題。民生銀行金融市場部結構化中心高級產品經理吳楚介紹稱，2018年民生銀行發售掛鉤大豆期貨的結構性存款產品時，遭遇了當時期貨主力合約即將到期交割，而非主力合約流動性不足的問題。而掛鉤商品指數的產品則能規避上述問題，掛鉤標的不再受限于主力合約的期限，且不需要頻繁的變更。

以證券公司為發行主體的浮動收益憑證，是由證券公司以私募方式向合格投資者發售的融資工具，約定本金且收益償付與特定標的相關聯的有價證券。“保本型的浮動收益憑證是本金保障型產品，體現在證券公司資產負債表的負債項下，體現了證券公司的信用。在靈活性上面，收益憑證的期限、掛鉤標的可以根據客戶需求定制。”廣發證券柜臺交易市場部的朱建鋒說。他同時強調，掛鉤商品指數能緩和展期風險，提升對波動率估算的準確度。

商品指數型期貨資管計劃是一種專戶類產品。據長江期貨資管業務相關人員介紹，長江期貨發行的掛鉤大商所農產品期貨價格指數的期貨資管計劃，主要通過持有大商所標的指數成分品種對應的期貨合約，以達到跟蹤標的指數，幫助投資者實現農產品資產配置、抵抗通脹風險的目的。

長江期貨相關人員表示：“當前市場現存的一些商品主題類公募基金風格各異，在實際基金管理過程中，有可能發生投資風格漂移現象。而依托于商品期貨市場的商品指數產品管理透明、持倉明確、投資標的清晰、結構簡單，能滿足市場投資者參與大宗商品資產配置及商品期貨市場的需求。”

商品指數型保險產品是利用商品指數設計保險產品，能夠通過指數的定制和產品設計的創新，貼合實體企業的投保需求。太平洋產險浙江分公司農險事業部總經理曾建寧以生豬養殖行業為例，介紹了該公司的產品設計思路。生豬養殖企業有三大痛點：疾病疫病、豬肉價格下跌、飼料成本上漲，針對飼料成本上漲的痛點，太保產險向大商所提出了定制豬飼料成本期貨指數的需求。而后利用該指數將多樣化期權方案和保險方案進行組合，設計出滿足生豬養殖企業不同需求的保險方案，以分散養殖戶的飼料成本風險。

穩步推進開發

座談會上，代表們一致認為，推廣商品指數型產品的重點和難點都是投教。期貨市場相對小眾，客戶與理財經理都一定程度上缺乏對商品指數的了解，需要進一步教育和培訓。

華泰證券金融創新部副總經理閔豫南提出，商品指數化產品是豐富期貨市場工具的重要一環，商品是股票和債券之外非常重要的投資品種，商品期貨天然具有杠桿性，波動率比較大，如果普通投資者直接參與商品期貨，對其專業性要求較高。通過商品指數產品構建收益產品，可以根據市場投資者風險偏好，定制保本或者非保本類型產品，對投資者來說操作簡單，且風險收益比較直觀。他建議，國內商品期貨市場推出更加全面的對沖品種，同時，在授權交易模式上要更為簡單和便捷，更好地方便券商推出商品指數產品。東方證券金融衍生品部資深經理韓遜建議多引入專業經紀服務商，提高機構對沖的效率與流動性。

在作總結發言時王偉軍表示，為適應市場多元發展，滿足市場各方對商品指數產品的需求，大商所在總結前期經驗的基礎上，今年將繼續推動商品指數開發與應用工作，強化市場服務。他說，目前交易所已著手上市商品衍生品指數產品開發工作，積極推動、支持市場機構開發掛鉤大商所相關品種的商品指數產品。同時，大商所將通過擴大做市商品種服務范圍、增加做市商數量，提高品種合約連續性和流動性，研究持倉限額管理制度優化，為商品指數產品提供更好的市場基礎;將進一步優化指數定制授權流程和條件;大力支持市場機構商品指數業務的培訓和推廣。他希望市場機構能與大商所攜手共促大宗商品指數業務開展，開創互利共贏的良好局面。

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