2017年以來，大商所積極開展商品指數互換業務的研究與創新工作，指導浦發銀行、永安資本與浙江特產石化產業客戶開展了大商所化工指數互換業務試點。2017年11月27日，試點各方完成了互換業務的交易建倉，2018年1月18日，客戶平倉，試點業務結束。

本次業務試點是大商所探索場外互換業務的一次自主創新，充分發揮了交易價格發現和風險管理的基本功能，產業客戶依據大商所期貨價格指數利用互換衍生品管理庫存風險，商業銀行作為對手方客戶提供風險管理服務，期貨風險子公司發揮專業能力在期貨市場對沖風險。

個性化條款靈活

浙江特產石化、浦發銀行和永安資本作為參與試點的三個主體對商品指數互換業務具有較強的現實需求。浙江特產石化作為產業客戶，為了更好地管理風險、穩健經營，需要更為差異化、多樣化的風險管理工具，相對較低的市場參與門檻和成本以及較大的市場容量。目前，我國境內的期貨市場通過銀行服務實體經濟的通道尚未打通，客戶對商品市場存在大量風險管理需要。

互換衍生品作為場外衍生品，損益形態簡單明了，雙方自行定義的個性化條款能夠更為靈活、便利地滿足實體企業風險管理的實際需要。本次大商所化工指數互換業務試點作為商品指數互換業務，其交易標的是大商所公開發布的期貨價格指數，連續性好、代表性強、覆蓋面廣，價格基準更加公開透明，在為實體企業管理庫存風險提供了較好標的的同時，為盯市、清算提供了價格依據，實現產業客戶、銀行和風險管理子公司在風險管理方面的對接。

滿足中長期風險管理

浙江特產石化屬于貿易流通企業，主要經營多種化工產品，由于運輸周期長和上游供應的不確定性，需長期持有一定的庫存來保證下游客戶用量。在庫存管理中主要面臨庫存量大，占用資金多，企業的運營成本與管理成本高，有限的期貨品種無法為多種庫存結構提供保值手段以及庫存周期長，不確定因素較多等問題。本次試點，公司以庫存保值為目的，利用化工指數互換進行了2個月左右的套保管理，基本達到了預期保值目的。

為規避價格的下行風險，浙江特產石化在2017年11月27日，于化工指數點位為1518時賣出10手化工指數互換，對手方為浦發銀行。在其后的在近一個月的時間內，化工指數一直在1520點左右以下波動，指數互換工具發揮了對沖現貨總體頭寸風險的作用。此后，現貨價格有所抬頭，指數也開始反彈，浙江特產石化預計現貨的下跌風險已經解除，在2018年1月18日將指數平倉。

互換衍生品為企業中長期風險管理提供了工具，連續價格指數有助于跟蹤和判斷中長期價格走勢，能夠滿足企業中長期風險管理的需要;銀行作為企業的交易對手方降低了違約風險，為企業實現對沖需要，尋找交易對手，達成互換交易提供了便利;與此同時，互換業務的資金操作更為簡便，能夠使實體企業財務報表更加平穩，操作更便捷。

引入銀行參與互換交易，能夠充分挖掘商業銀行交易、授信和客群優勢等方面的整體金融功能，豐富了銀行服務實體經濟的手段和方法，更好地滿足實體企業個性化的風險管理需求，切實解決企業經營和風險管理中面臨的實際問題，同時，創新了銀行對沖風險敞口的途徑，優化了客戶的中長期經濟資本質量。此外，充分發揮了風險管理子公司在商品市場的專業風險管理能力，通過為銀行提供風險對沖管理，提升了自身的金融屬性與自身核心競爭力。

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