【摘要】在經歷了前期的股市大跌后，近期市場的大幅振蕩讓投資者心有余悸。據了解，在一些股票型私募基金產品相繼“倒在沙灘上”后，之前不太關注期貨資管產品的部分投資者，開始對期貨資管尤其是量化對沖類產品刮目相看。

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　　在經歷了前期的股市大跌后，近期市場的大幅振蕩讓投資者心有余悸。據了解，在一些股票型私募基金產品相繼“倒在沙灘上”后，之前不太關注期貨資管產品的部分投資者，開始對期貨資管尤其是量化對沖類產品刮目相看。

　　股市調整 投資者青睞穩健型產品

　　不少期貨公司今年6、7月份都發行了新的期貨資管產品，還有些期貨公司目前正在為8月份即將發行的產品做準備。

　　海證期貨上周剛結束了一只量化CTA產品的募集工作，該產品最終募集規模為3000萬元。該公司資管部總經理倪成群告訴記者，受近期A股市場調整影響，明顯感覺到優先級份額比原來更易銷售。“原來客戶根本不把7.5%的年收益放在眼里，現在他們覺得這種形式還不錯。”倪成群說。

　　“此前與股票類基金產品相比，期貨資管產品收益不高，今年上半年客戶對這些穩健型產品不太感興趣，但現在看來，20%的年化收益還是不錯的。”一位業內人士稱。

　　大地期貨近日也新發行了一只資管產品，據公司資管部總經理顏柏青介紹，這只永樂夏資管產品除了期貨公司既有客戶外，還有投顧自帶的客戶以及券商介紹過來的客戶。截至上周五該產品已募集1億多元資金，預計最終可以募集到近3億元的資金。

　　與上半年有所不同，經歷這一輪股市巨震后，量化對沖型產品受到部分投資者青睞。“目前量化對沖類產品最好銷售，而純股票型和純期貨型產品銷售起來比較困難。”某期貨公司的資管業務人士總結稱。

　　國泰君安期貨資管部總經理楊波此前也表示，公司最近資管規模增加近15億元，增量主要來自量化對沖產品。“從銷售情況看，銀行等機構以及一些高凈值客戶最近都比較偏愛量化對沖產品，不喜歡單邊投機類產品。”銀河期貨資管部總經理冉寰稱，股市大跌之后，銀行和投資者都變得更加謹慎，對于資管產品期望值也沒過去那么高，產品“靠譜”才最重要。

　　值得注意的是，早前對期貨資管產品并不感興趣的第三方理財機構，也開始與期貨公司資管業務尋求合作。在業內人士看來，這種合作形式在之前幾乎沒有。

　　“經過這一波行情后，我們公司產品上半年60%左右的收益，吸引了包括諾亞財富等在內的第三方財富管理機構的注意。”上海一家大型期貨公司資管人士告訴記者，公司之前發行的資管產品主要靠營業部銷售，近日有多家銀行、第三方財富管理機構到公司了解期貨資管產品。該人士表示，目前公司已與鉅派投資建立起合作，上周剛進行了產品路演，預計8月中旬將發行一只規模較大的資管產品。

　　期貨資管渠道劣勢仍待突破

　　中國證券投資基金業協會上周公布的數據顯示，截至2015年6月底，納入統計的91家證券公司資管業務規模逾10萬億元。行業人士表示，券商資管多投向一級、一級半市場，這些市場空間巨大。與此同時，券商資管也擁有券商營業部覆蓋面廣、客戶群體大等其他機構無法比擬的渠道優勢。

　　再看基金專戶子公司。經過兩年半的發展，截至今年6月底，71家基金專戶子公司最新資管規模總量為6.12萬億元。其中，民生加銀資產管理有限公司資金規模排名第一，專戶規模為6240億元，業內人士認為，民生加銀資管的快速發展與其股東優勢分不開，民生銀行在房地產、能源等領域有著深厚的產業背景。

　　統計數據顯示，資金規模前兩名的基金專戶子公司都是銀行系基金子公司，且資管規模均已超過5000億元。“這一方面是因為基金子公司的銀行、券商背景，另一方面在于子公司在產品管理、估值等方面的專業性。”國都期貨資管部高級投資經理徐平安稱，期貨公司雖然在專業上有一定優勢，但暫時還不具備那些令人羨慕的背景優勢。

　　華東某小型期貨公司全程參與產品募集工作的資管人士告訴記者，由于公司還達不到銀行準入標準，只能依靠公司自身完成產品銷售。“我們的銷售力量主要是資管部員工，本來可以承擔營銷任務的營業部，目前工作重心還在傳統經紀業務，產品銷售上還不是很給力。”該人士坦言。

　　徐平安也認為，拿到資管牌照時間較短的期貨公司面臨著營銷困局。“即使策略優秀，但由于時間較短，期貨公司沒有長時間的產品實盤表現，很難去開發機構資金和高凈值客戶。”他說。

　　倪成群也感嘆，期貨公司尋找高凈值客戶還是比較困難，“我們自己開發的那些高凈值客戶，剛開始對期貨資管產品了解不多，需要銷售人員花時間多做解釋溝通”。

　　在行業人士看來，與券商、基金子公司及一些第三方理財機構相比，以經紀業務起家的期貨公司產品銷售能力顯得較弱。一位業內人士表示，雖然期貨公司看似已進入“全員營銷”階段，但從具體投入和銷售策略來看，還沒有真正行動起來。銷售人員本來就有限，也沒有經過專業培訓，開發高凈值客戶的能力有限。另外，在營銷績效管理方面，多數期貨公司還沒有一套正規的制度體系。

　　更讓期貨公司為難的是，擁有眾多客戶資源的銀行普遍還未把期貨公司資管通道納入合作范圍。“沒有好的銷售渠道是當前期貨資管面臨的一個非常大的問題。目前主要看期貨公司與銀行的對接情況，銀行渠道打不通，期貨公司資管業務很難在規模上實現跨越式增長。”倪成群稱，期貨公司資管業務要想有大的突破，首先要做好資產管理，提高投資和服務能力，但最重要的還是要找到資金對接端。

　　期貨公司加大投入克服“先天不足”

　　不過，目前情況正在慢慢好轉。記者發現，在資管產品成立過程中，肩負尋找“劣后資金”任務的營業部開始發揮重要作用。

　　“我們營業部的銷售能力比預想的要好很多。尤其是期貨資管‘一對多’放開后，營業部人員的銷售效率比以前高多了。”上述上海某大型期貨公司資管人士告訴記者。

　　顏柏青表示，大地期貨在人員、資金上都給了資管業務很大的支持，營業部也在配合資管業務轉型。

　　顏柏青介紹，資管產品成功發行后，資管部會將保證金歸還給營業部，資管部門只收取管理費。“這樣就達到了一個四贏局面，對投顧、客戶、營業部、資管部都有利。”顏柏青稱，這種分配方式的好處在于，營業部銷售資管產品更有動力，不僅動作快，還能帶動其他部門參與資管業務。此外，顏柏青還鼓勵銷售人員多與第三方財富管理機構建立聯系，以便將來合作發行產品。

　　記者還了解到，近段時間，廣發期貨僅中山營業部就銷售了8億元左右的阿爾法套利資管產品。

　　而已經打造出資管品牌的永安期貨，其產品銷售能力在業內也是“一騎絕塵”。據了解，永安期貨一些營業部去年就把工作重心放在財富管理業務上，營銷人員則專注于投顧和資金方的對接工作。

　　“永安期貨的產品銷售已經步入正軌了，很難跟他們比。”華東某期貨公司資管部負責人對記者表示，雖然多數期貨公司已經開展資管業務，但真正建立起品牌、銷售業務也步入正軌的，也就永安、廣發等排名靠前的期貨公司。其他期貨公司或在爭取銀行認可，或在爭取多開發些客戶。

　　一位資管人士告訴記者，自己所在公司目前正在向資管業務排名靠前的期貨公司學習，也開始將營業部考核納入資管業務中。“從自身利益考慮，營業部人員也愿意推廣期貨資管產品，由專業投資人打理的期貨資管產品封閉期較長，收益也不錯，投資者更容易接受。”該人士表示，公司還需要多開發高凈值客戶，擴大資管規模。

　　據了解，一些期貨公司正在加大資管投入。徐平安告訴記者，今年上半年拿到資管牌照后，國都期貨在硬件和軟件上加大了投入，不僅認購了資管系統、估值系統，建立了資管制度，還積極借助券商IB渠道以及公司的直銷業務團隊銷售產品，并建立了很有競爭力的激勵機制。

　　實際上，為了使券商營業部人員更有動力銷售期貨資管產品，一些期貨公司給予證券渠道很可觀的銷售利潤。同時，為了支持公司內部業務部門轉型，期貨公司也會給營業部不錯的管理費提成。“現在獎勵力度還是蠻大的，管理費、手續費都可以談分成，有的直接給超過20%的提成。”一位業內人士說。

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