方正證券給予華東醫藥“增持”評級
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方正證券3月9日發布投資報告，針對華東醫藥(000963.SZ)7日公布2008年年度報告，給予該股“增持”評級。
年報顯示，公司實現主營業務收入60.16 億元，較上年同期增長23.96%;歸屬于母公司的凈利潤1.69 億元，同比降低2.63 個百分點;實現每股收益0.39 元，同比降低了2.63%。實現經營活動產生的現金流量凈額為3.45 億元，同比增長29.68%。公司的業績比方正證券之前的業績預測要略低，主要是因為公司對外投資子公司杭州楊歧房地產公司銷售下降，雖已經取得了1.8 億元預售房款，但是只能計入2009 年的業績，此外，新收購的西安博華制藥因資產減值損失計提的增加，因此導致公司的凈利潤比去年略微下滑。公司2008 年度不實施現金分紅，也不進行轉增股本。
根據年報，藥品制造業的高速成長成為整體利潤貢獻的主力軍。公司在工業生產方面取得較好的業績成績，控股子公司中美華東在2008 年實現銷售收入10.42 億元，同比增長17.89%;實現凈利潤2.01 億元，同比增長23.91%。中美華東依然是公司核心利潤來源，其利潤的增長保證了公司整體利潤的維穩。母公司制造分公司注重拓展原料藥市場，通過改進生產工藝，產能逐步放大。報告期內實現主營業務收入6601 萬元，凈利潤1604 萬元，成了公司新的利潤增長點。
方正證券指出，醫藥商業流通部分為公司帶來穩定的利潤貢獻。公司在商業經營方面依然穩步增長，總代理、總經銷產品毛利額的提升使得市場效益初步顯現。2008年，公司西藥事業部銷1000 萬元以上的品種62 個，規模品種數實現同步翻番。中藥事業部總經銷品種擴大到15 個系列33 個品種，其中參茸分公司大力培育具有市場優勢的品牌產品和自有產品擴大“壽星”產品的市場影響和團購規模，取得良好市場效益。
此外，受宏觀經濟環境變化以及產品周期的影響，公司對外投資的公司楊歧房地產在2008 年銷售下降，但取得了 1.8 億元預售房款，因交房周期的緣故未確認收入，導致2008 年該利潤虧損;新收購的西安博華制藥因資產減值損失計提的增加，攤薄了母公司經營成果，從而影響到公司的整體盈利能力。
由于公司大股東遠大集團承諾楊歧房產的“三水一生”項目未來收益由于市場原因達不到1.8 億元(華東醫藥支付的收購成本)，遠大集團將對華東醫藥股份有限公司補足差額，因此公司對外投資部分將不會出現虧損。此外，中美華東公司將以2500 萬元受讓他克莫司新藥技術，預計將給公司帶來新的利潤增長點。考慮到公司的優質質地和快速成長性，方正證券預計公司09、10 年的每股收益為0.43 元、0.45 元，對應目前股價09、10 市盈率分別為 29.07 倍、27.28 倍，低于行業平均水平，給予“增持”評級。
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