方正證券給予華東醫(yī)藥“增持”評級
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方正證券3月9日發(fā)布投資報(bào)告，針對華東醫(yī)藥(000963.SZ)7日公布2008年年度報(bào)告，給予該股“增持”評級。
年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入60.16 億元，較上年同期增長23.96%;歸屬于母公司的凈利潤1.69 億元，同比降低2.63 個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)每股收益0.39 元，同比降低了2.63%。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.45 億元，同比增長29.68%。公司的業(yè)績比方正證券之前的業(yè)績預(yù)測要略低，主要是因?yàn)楣緦ν馔顿Y子公司杭州楊歧房地產(chǎn)公司銷售下降，雖已經(jīng)取得了1.8 億元預(yù)售房款，但是只能計(jì)入2009 年的業(yè)績，此外，新收購的西安博華制藥因資產(chǎn)減值損失計(jì)提的增加，因此導(dǎo)致公司的凈利潤比去年略微下滑。公司2008 年度不實(shí)施現(xiàn)金分紅，也不進(jìn)行轉(zhuǎn)增股本。
根據(jù)年報(bào)，藥品制造業(yè)的高速成長成為整體利潤貢獻(xiàn)的主力軍。公司在工業(yè)生產(chǎn)方面取得較好的業(yè)績成績，控股子公司中美華東在2008 年實(shí)現(xiàn)銷售收入10.42 億元，同比增長17.89%;實(shí)現(xiàn)凈利潤2.01 億元，同比增長23.91%。中美華東依然是公司核心利潤來源，其利潤的增長保證了公司整體利潤的維穩(wěn)。母公司制造分公司注重拓展原料藥市場，通過改進(jìn)生產(chǎn)工藝，產(chǎn)能逐步放大。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6601 萬元，凈利潤1604 萬元，成了公司新的利潤增長點(diǎn)。
方正證券指出，醫(yī)藥商業(yè)流通部分為公司帶來穩(wěn)定的利潤貢獻(xiàn)。公司在商業(yè)經(jīng)營方面依然穩(wěn)步增長，總代理、總經(jīng)銷產(chǎn)品毛利額的提升使得市場效益初步顯現(xiàn)。2008年，公司西藥事業(yè)部銷1000 萬元以上的品種62 個(gè)，規(guī)模品種數(shù)實(shí)現(xiàn)同步翻番。中藥事業(yè)部總經(jīng)銷品種擴(kuò)大到15 個(gè)系列33 個(gè)品種，其中參茸分公司大力培育具有市場優(yōu)勢的品牌產(chǎn)品和自有產(chǎn)品擴(kuò)大“壽星”產(chǎn)品的市場影響和團(tuán)購規(guī)模，取得良好市場效益。
此外，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化以及產(chǎn)品周期的影響，公司對外投資的公司楊歧房地產(chǎn)在2008 年銷售下降，但取得了 1.8 億元預(yù)售房款，因交房周期的緣故未確認(rèn)收入，導(dǎo)致2008 年該利潤虧損;新收購的西安博華制藥因資產(chǎn)減值損失計(jì)提的增加，攤薄了母公司經(jīng)營成果，從而影響到公司的整體盈利能力。
由于公司大股東遠(yuǎn)大集團(tuán)承諾楊歧房產(chǎn)的“三水一生”項(xiàng)目未來收益由于市場原因達(dá)不到1.8 億元(華東醫(yī)藥支付的收購成本)，遠(yuǎn)大集團(tuán)將對華東醫(yī)藥股份有限公司補(bǔ)足差額，因此公司對外投資部分將不會出現(xiàn)虧損。此外，中美華東公司將以2500 萬元受讓他克莫司新藥技術(shù)，預(yù)計(jì)將給公司帶來新的利潤增長點(diǎn)。考慮到公司的優(yōu)質(zhì)質(zhì)地和快速成長性，方正證券預(yù)計(jì)公司09、10 年的每股收益為0.43 元、0.45 元，對應(yīng)目前股價(jià)09、10 市盈率分別為 29.07 倍、27.28 倍，低于行業(yè)平均水平，給予“增持”評級。
?2009年國家執(zhí)業(yè)醫(yī)師資格考試大綱 
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