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第四章　建設工程投資決策

　　1.何謂可行性研究?它的研究目的是什么?

　　答：所謂可行性研究(Feasibility Study)，是運用多種科學手段綜合論證一個建設工程在技術上是否先進、實用和可靠，在財務上是否盈利;提出環境影響、社會效益和經濟效益的分析和評價，及建設工程抗風險能力等的結論;為投資決策提供科學的依據?？尚行匝芯窟€能為銀行貸款、合作者簽約、工程設計等提供依據和基礎資料，它是決策科學化的必要步驟和手段。

　　投資前期是決定建設工程經濟效果的關鍵時期，是研究和控制的重點。如果在實施中才發現工程費用過高，投資不足，或原材料不能保證等問題，將會給投資者造成巨大損失。因此，無論是發達國家還是發展中國家，都把可行性研究視為建設工程的重要環節。投資者為了排除盲目性，減少風險，在競爭中取得最大利潤，寧肯在投資前花費一定的代價，也要進行投資項目的可行性研究，以提高投資獲利的可靠程度。

　　2.可行性研究包括哪些工作步驟?

　　答：可行性研究的基本工作步驟大致可以概括為：○1簽訂委托協議;○2組建工作小組;○3制定工作計劃;○4市場調查與預測;○5方案編制與優化;○6項目評價;○7編寫可行性研究報告;○8與委托單位交換意見。如下圖所示。

　　3.可行性研究報告包括哪些內容?

　　答：根據國家計委批復的有關規定，項目可行性研究報告，一般應按以下結構和內容編寫：

　　(1)總論

　　(2)市場調查與預測

　　(3)資源條件評價

　　(4)建設規模與產品方案

　　(5)場址選擇

　　(6)技術方案、設備方案和工程方案

　　(7)原材料燃料供應

　　(8)總圖運輸與公用輔助工程

　　(9)節能措施

　　(10)節水措施

　　(11)環境影響評價

　　(12)勞動安全衛生與消防

　　(13)組織機構與人力資源配置

　　(14)項目實施進度

　　(15)投資估算

　　(16)融資方案

　　(17)財務評價

　　(18)國民經濟評價

　　(19)社會評價

　　(20)風險分析

　　(21)研究結論與建議

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　　4.投資估算編制依據主要有哪些?

　　答：投資估算編制依據主要有：

　　(1)主要工程項目、輔助工程項目及其他各單項工程的建設內容及工程量;

　　(2)專門機構發布的建設工程造價及費用構成、估算指標、計算方法，以及其他有關估算工程造價的文件;

　　(3)專門機構發布的建設工程其他費用計算辦法和費用標準，以及政府部門發布的物價指數;

　　(4)已建同類建設工程的投資檔案資料;

　　(5)影響建設工程投資的動態因素，如利率、匯率、稅率等。

　　5.建設投資估算有哪些方法?其適用條件各是什么?

　　答：建設投資的估算采用何種方法應取決于要求達到的精確度，而精確度又由項目前期研究階段的不同以及資料數據的可靠性決定。因此在投資項目的不同前期研究階段，允許采用詳簡不同、深度不同的估算方法。常用的估算方法有：生產能力指數法、資金周轉率法、比例估算法、綜合指標投資估算法。

　　(1)生產能力指數法起源于國外對化工廠投資的統計分析，多用于估算生產裝置投資。

　　(2)資金周轉率法是從資金周轉率的定義推算出投資額的一種方法。該法概念簡單明了，方便易行，但誤差較大。不同性質的工廠或生產不同產品的車間，資金周轉率都不同，要提高投資估算的精確度，必須做好相關的基礎工作。

　　(3)比例估算法，適用于設備投資占比例較大的項目。

　　(4)綜合指標投資估算法又稱概算指標法。是依據國家有關規定，國家或行業、地方的定額、指標和取費標準以及設備和主材價格等，從工程費用中的單項工程入手，來估算初始投資。采用這種方法，還需要相關專業提供較為詳細的資料，有一定的估算深度，精確度相對較高。

　　(5)其他費用的估算

　　其他費用種類較多，無論采用何種投資估算分類，一般其他費用都需要按照國家、地方或部門的有關規定逐項估算。要注意隨地區和項目性質的不同，費用科目可能會有所不同。在項目的初期階段，也可以按照工程費用的百分數綜合估算。

　　(6)基本預備費估算

　　基本預備費以工程費用、第二部分其他費用之和為基數，乘以適當的基本預備費率(百分數)估算，或按固定資產費用、無形資產費用和其他資產費用三部分之和為基數，乘以適當的基本預備費率估算。預備費率的取值一般按行業規定，并結合估算深度確定。通常對外匯和人民幣部分取不同的預備費率。

　　(7)漲價預備費估算

　　一般以分年工程費用為基數，分別估算各年的漲價預備費，再行加和，求得總的漲價預備費。

　　6.怎樣審查投資估算?

　　答：項目投資估算的審查部門和單位，在審查項目投資估算時，應注意審查以下幾點。

　　(1)投資估算編制依據的時效性、準確性

　　估算項目投資所需的數據資料很多，如已建同類型項目的投資、設備和材料價格、運雜費率、有關的定額、指標、標準，以及有關規定等，這些資料既可能隨時間而發生不同程度的變化，又因工程項目內容和標準的不同而有所差異。因此，必須注意其時效性。同時對工藝水平、規模大小、自然條件、環境因素等對已建項目與擬建項目在投資方面形成的差異進行調整。

　　(2)審查選用的投資估算方法的科學性、適用性

　　投資估算方法有許多種，每種估算方法都有各自適用條件和范圍，并具有不同的精確度。如果使用的投資估算方法與項目的客觀條件和情況不相適應，或者超出了該方法的適用范圍，那就不能保證投資估算的質量。

　　(3)審查投資估算的編制內容與擬建項目規劃要求的一致性

　　a)審查投資估算包括的工程內容與規定要求是否一致，是否漏掉了某些輔助工程、室外工程等的建設費用。

　　b)審查項目投資估算中生產裝置的技術水平和自動化程度是否符合規劃要求的先進程度。

　　(4)審查投資估算的費用項目、費用數額的真實性

　　a)審查費用項目與規定要求、實際情況是否相符，有否漏項或重項，估算的費用項目是否符合國家規定，是否針對具體情況作了適當的增減。

　　b)審查“三廢”處理所需投資是否進行了估算，其估算數額是否符合實際。

　　c)審查是否考慮了物價上漲和匯率變動對投資額的影響，考慮的波動變化幅度是否合適。

　　d)審查項目投資主體自有的稀缺資源是否考慮了機會成本，沉沒成本有否剔除。

　　e)審查是否考慮了采用新技術、新材料以及現行標準和規范比已運行項目的要求提高所需增加的投資額，考慮的額度是否合適。

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　　7.何謂不確定分析?主要包括哪些方法?

　　答：所謂建設工程的不確定性分析，就是考查建設投資、經營成本、產品售價、銷售量、項目壽命計算期等因素變化時，對項目經濟評價指標所產生的影響。這種影響越強烈，表明所評價的項目方案對某個或某些因素越敏感。對于這些敏感因素，要求項目決策者和投資者予以充分的重視和考慮。

　　不確定性分析主要包括盈虧平衡分析、敏感性分析及概率分析。盈虧平衡分析只適用于財務評價，敏感性分析和概率分析可同時用于財務評價和國民經濟評價。

　　8.何謂項目財務評價與國民經濟評價?兩者有何異同?

　　答：財務評價是在國家現行財稅制度和市場價格體系下，分析預測項目的財務效益與費用，計算財務評價指標，考察擬建項目的盈利能力、償債能力，據以判斷項目的財務可行性。國民經濟評價是按照經濟資源合理配置的原則，用影子價格和社會折現率等國民經濟評價參數，從國民經濟整體角度考察項目所耗費的社會資源和對社會的貢獻，評價投資項目的經濟合理性。

　　相同點：

　　(1)兩者的評價目的相同。它們都是要求以最小的投入獲得最大的產出。

　　(2)兩者的評價基礎相同。它們都是在完成市場需求預測、工程技術方案、資金籌措等的基礎上進行評價。

　　(3)兩者的計算期相同。它們都要通過計算包括項目的建設期、生產期全過程的費用和效益來評價項目方案的優劣，從而得出項目方案是否可行的結論。

　　不同點：

　　(1)評價角度不同。財務評價從企業角度分析評價項目對企業的財務盈利水平和利潤額。國民經濟評價從國家和社會角度評價項目對國家經濟發展和社會福利的貢獻。

　　(2)費用和收益的范圍不同。財務評價根據企業直接發生的財務收支、計算項目的費用和收益，即只考慮項目的直接貨幣收益。國民經濟評價考慮項目的直接經濟效果和間接效果，項目對全社會的全面的費用和收益狀況。

　　(3)費用和收益的劃分不同。財務評價根據項目的收支來確定。國民經濟評價的稅金、國內借款利息視為國民經濟內部轉移支付，不列入項目的費用或收益。

　　(4)采用的價格不同。財務評價采用現行的市場實際價格。國民經濟評價采用根據機會成本和供求關系確定的影子價格。

　　(5)采用的貼現率不同。財務評價采用因行業而異的基準收益率。國民經濟評價采用國家統一的社會貼現率。

　　(6)采用的匯率不同。財務評價采用官方匯率。國民經濟評價采用國家統一測定的影子匯率。

　　(7)采用的工資不同。財務評價采用當地通常的工資水平。國民經濟評價采用影子工資。

　　9.財務評價的主要指標有哪些?各指標如何進行計算與分析評價?

　　答：建設工程財務評價指標體系根據不同的標準，可作不同的分類。根據計算建設工程財務評價指標時是否考慮資金的時間價值，可將常用的財務評價指標分為靜態指標和動態指標兩類。靜態評價指標包括投資利潤率、靜態投資回收期、借款償還期、利息備付率、償債備付率;動態評價指標包括財務凈現值、財務凈現值指數、財務內部收益率、動態投資回收期。

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