2020年基金從業資格《私募股權投資基金》預習知識點：杠桿收購基金的投資方式
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知識點：杠桿收購基金的投資方式
杠桿收購，是指收購方用少量的自有資金結合大規模的外部資金來收購目標企業的活動。
收購方的自有資金和外部資金的比例，取決于三個因素：
(1)目標公司所能產生的現金流；
(2)外部資金的融資方式；
(3)資本結構的風險。
杠桿收購的收購資金主要有三個來源：
(1)普通股，由收購方提供資金；
(2)夾層資金，一般采取優先股和垃圾債券的方式，有時附有轉股權；
(3)高級債，即銀行提供的并購貸款。
杠桿收購基金的投資中，基金作為收購方，為收購提供自有資金(普通股)。
(1)股權資本
股權資本主要由杠桿收購基金提供，采取普通股形式。有時，由于目標公司規模較大，幾家基金聯合投資(俱樂部交易)的形式。
另外，杠桿收購基金也會聯合目標公司管理層和老股東一起提供股權資本。這種情況下，杠桿收購基金提供大部分的股權資本，擁有目標公司的控股權，從而能夠嚴密控制管理層去執行杠桿收購策略。
(2)夾層資本
在杠桿收購融資中，夾層資本比銀行貸款優先級低、成本高，比股權資本優先級高、成本低，進一步拓展了杠桿收購基金的融資渠道，提高了可用杠桿水平。
夾層資本與借貸資本的本質區別在于：借貸資本可要求融資方提供資產抵押或由第三方擔保；夾層資本作為準股權資本，無法要求融資方提供資產抵押或由第三方擔保。
夾層資本彈性較大，融資條款可根據交易所需進行定制，因而可滿足特定交易的個性化需求。
夾層資本通常由夾層基金、保險公司及公開市場提供。
(3)銀行貸款
銀行貸款是杠桿收購的主要資金來源，通常由兩部分構成：循環貸款和定期貸款。
循環貸款通常是杠桿收購中成本最低的債務融資方式，當然同樣享有最高級別的優先償還權。
定期貸款也有著最優先的償還級別。
銀行貸款是杠桿收購中級別最高、成本最低和彈性最低的融資來源。
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