(三)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)

　　在計算凈現(xiàn)值等指標(biāo)時,利率i是一個重要的參數(shù),在方案評價和選擇中所采用的這種利率被稱之為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率,它是由投資決策部門決定的重要決策參數(shù)。基準(zhǔn)貼現(xiàn)率定得太高,可能會使經(jīng)濟效益好的方案被拒絕;如果定的太低,則可能會接受過多的方案,其中一些的經(jīng)濟效益并不好。

　　在采用現(xiàn)行價格時,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率可以按部門或行業(yè)來確定,依據(jù)某一部門或行業(yè)的歷來投資發(fā)揮效果的水平,大致上可以算出一個最低的可接受的貼現(xiàn)率水平,有時也稱為最低有吸引力的收益率(MARR)。如果按這種基準(zhǔn)貼現(xiàn)率算出的某投資方案的凈現(xiàn)值等指標(biāo)為負(fù)值,那表示該方案沒有達(dá)到該部門或行業(yè)的最低可以達(dá)到的經(jīng)濟效果水平,資金不應(yīng)該投在這個方案上。而應(yīng)技向其他工程方案。因此,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率也可以理解為一種資金的機會成本(費用)。

　　機會成本是指在方案的選擇中,由于選擇了某一方案,而失去了其他方案被選擇的機 會,其他方案中最大收益為被選方案的機會成本(費用)。投資的機會成本是指投資者將 有限的資金用于某一擬建項目而失去其他投資機會所能獲得的最大收益。凡是技術(shù)經(jīng)濟活 動都含有機會成本。項目占用土地,而使這片土地被放棄掉的最大收益。 影響基準(zhǔn)貼現(xiàn)率高低的因素有投資風(fēng)險、通貨膨脹等因素。在項目整個計算期內(nèi),均 存在著不利于項目的環(huán)境變化的可能性。有時,這種變化很難預(yù)料,也就是說投資者要冒著一定風(fēng)險作決策,通貨膨脹是指貨幣發(fā)行量超過商品流通中的實際需要量而引起的貨幣 貶值,物價普遍上漲的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。一般來說,通貨膨脹,貨幣貶值,物價總水平上 漲,從而使單位貨幣的購買力下降。風(fēng)險越大,通貨膨脹率越高,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率取值也應(yīng)越 大。通常,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率應(yīng)高于貸款利率,因為一切投資方案大多帶有一定的風(fēng)險性和不確 定性,假如基準(zhǔn)貼現(xiàn)率不稍高于貸款利率,就不值得投資。

　　例：

　　1.財務(wù)凈現(xiàn)值是將項目(B)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)初期的現(xiàn)值之和。

　　A.建設(shè)期內(nèi)B.整個計算期內(nèi)c.生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)D自然壽命期內(nèi)

　　2.在財務(wù)評價中,若采用內(nèi)部收益率評價指標(biāo),項目可行的標(biāo)準(zhǔn)是(B)。

　　A. FIRR<基準(zhǔn)收益率;B. FIRR≥基準(zhǔn)收益率

　　C. FIRR<0;D. FIRR≥0。

　　3.對常規(guī)投資項目,當(dāng)折現(xiàn)率取15%時,凈現(xiàn)值為10萬元,則該項目的內(nèi)部收益率的值會(B)。

　　A.小于15% B.大于15% C.等于15% D.無法確定

　　4.某投資項目初始投資額為100萬元,在壽命期5年內(nèi),每年凈收益(收入減不含投資的支出)為30萬元。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10% ,則該項目的凈現(xiàn)值是(A)萬元。P=A[(1+i)n-1]/i(1+i)n

　　A. 13.72 B. 30.07 C. -4.92 D. -7.74

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