2013年自考金融理論與實務筆記（4）

更新時間：2013-08-20 13:30:27 來源：|0

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摘要自考金融理論與實務筆記

　　第三節　間接融資方式和直接融資方式

　　識記：

　　直接融資指：資金盈余者直接購買資金短缺者的債權或產權的一種融資方式。

　　間接融資指：是銀行等金融中介機構，一方面，以債務人的身份將資金盈余者的盈余資金籌集起來，另一方面，又以債權人的身份對資金短缺者提供資金。銀行向資金盈余者出售的金融工具主要為各種存款憑證。向資金短缺者提供資金的主要方式為各種貸款。

　　金融證券化一般是指把銀行貸款和其他資產轉換成可在金融市場上出售和流通的有價證券，即資產證券化。

　　領會：

　　直接融資的優點及局限性?

　　直接融資是以證券公司為核心。是資金盈余者直接購買資金短缺者的債權或產權的一種融資方式。直接融資的主要優點有：①籌資方直接面對市場，籌資規模和風險度可以不受金融中介機構資產規模和風險管理的約束。②具有較強的公開性。在信息披露制度下，籌資方直接面對市場監督的壓力。③受公平性原則的約束。

　　直接融資的局限性：①籌資者直接憑自己的資信度籌資，風險較大。②直接融資需逐次進行，缺乏間接融資中額度管理的靈活性。③直接融資的公開性要求，不利于企業保守商業秘密。

　　間接融資的優點及局限性?

　　在間接融資方式中，商業銀行是核心中介機構。一方面，銀行以債務人的身份將資金盈余者的盈余資金籌集起來，另一方面，銀行又以債權人的身份對資金短缺者提供資金。銀行向資金盈余者出售的金融工具主要為各種存款憑證;向資金短缺者提供資金的主要方式為各種貸款。

　　間接融資的主要優點有：①社會安全性較強。因各國對金融機構的監管很嚴，金融中介機構的資信度和內部管理也強于一般企業。②盡管銀行貸款一般審查比較嚴格，但對于有良好資信記錄的長期客戶，能及時方便地獲得流動性資金需要。企業只對有關金融機構公開財務和投資計劃，③在間接融資中，保密性較直接融資強。

　　間接融資的局限性：①由于資金供求雙方的直接聯系被隔斷，金融中介機構集資金供求于一身，從而也集中了金融市場的風險與收益。②對新興產業、高風險項目的融資要求一般難以及時、足量地予以滿足。

　　應用：

　　我國融資體制的改革及其融資方式和結構的發展狀況?

　　在我國，融資體制已由財政主導型轉為金融主導型。但以銀行信用為主的間接融資方式至今仍居主導地位，直接融資，特別是股權融資有其客觀需要。隨著融資體制的改革將推動直接融資方式更廣泛地應用，使融資方式的總體結構趨向均衡。

　　在新中國的金融史上，銀行信用曾一統天下并持續了20多年。改革開放以后，形成了多種信用形式格局，新的融資方式有所發展，但以銀行信用為主的間接融資方式仍居主導地位，直接融資目前只占融資總量的10%多一點。我國直接融資市場的發展還處于初級階段。

　　在直接融資中，內部結構也存在不平衡，呈現股強債弱的格局。因為我國的企業普遍效益較低，發行債券的違約風險高，因此，多年來，我國每年企業債券發行總量規模基本不變，企業債券市場的融資作用尚未發揮出來。股票市場則存在“重籌資，輕轉制”，最終使股票市場優化資源配置功能難以落實。

　　由于融資方式不僅涉及金融體制、金融市場的宏觀發展，還與企業的微觀財務狀況的改善密切相關。因此，融資體制改革將推動直接融資方式的應用，把企業直接推向市場，多渠道融資，使企業更多地承受提高資金使用效率的壓力，分散金融風險，即要形成一種能夠有效提高融資效率的合理的融資市場結構。

　　金融市場證券化趨勢的積極意義?

　　金融證券化，一般是指把銀行貸款和其他資產轉換成可在金融市場上出售和流通的有價證券，即資產證券化。金融市場證券化發展的趨勢具有深遠的積極意義。

　　(1)對企業來說，公司融資的證券化，是指企業從銀行借款在資金籌集中所占比例不斷下降，而以發行商業票據和發行債券方式籌集資金的比例大幅上升。企業直接以發行證券的形式在市場上籌集資金，既便利融資，又可降低成本。(2)對社會公眾來說，有價證券在流動性和收益率方面比銀行存款更有吸引力。(3)對銀行來說，銀行資產證券化，使得直接融資方式和間接融資方式變得界限模糊。在傳統的間接融資方式中，銀行的債權人不直接掌握銀行的債權，銀行貸款的證券化則實質上使貸款證券化后的證券持有人(即債權人)，與抵押資產有了直接聯系。同時，銀行資產證券化還將銀行借貸市場與證券市場、抵押市場、資產管理市場等有機地連接起來，對金融市場各個局部和整體的深化發展起了積極的促進作用。

　　由于以上方面因素的共同作用，推動了公司融資證券化趨勢的形成，90年代以后西方國家債券融資的比例已超過銀行信貸，而成為主要的融資形式。我國近年來在探討解決國有商業銀行不良貸款和發展住宅抵押貸款的業務創新中，提出了資產證券化的問題，這一問題的討論對于變革我國商業銀行業務管理模式、確定資本市場的未來發展方向，豐富企業的投融資策略等有著重要的意義。

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