第二章　信用和融資方式

　　第一節　信用及其職能

　　識記：

　　信用是一種經濟上的借貸行為。是以償還和付息為條件的價值單方面讓渡。

　　領會：

　　信用的基本形式特征?

　　信用是一種借貸行為。是以償還和付息為條件的價值單方面讓渡。信用具有兩個特征：一是償還性，二是付息性。償還性是指貨幣所有者(貸方)把貨幣貸出去，并約定歸還期;貨幣借人者(借方)在獲取貨幣時要承諾到期歸還。付息性是指借貸活動作為一種經濟行為，就應當是有償的幣所有者有權要求貨幣借人者給予補償，即支付利息。在兩個特征中，償還性是信用的最基本特征。在借貸活動中，無論是貸出、償還、還是付息，都體現為一種價值的單方面讓渡，即貨幣執行支付手段的職能。因此，信用是以償還和付息為條件的價值單方面讓渡。

　　信用的職能?

　　信用的基本職能是動員閑置資金并加以再分配。信用分配是建立在社會總資金運動過程中企業初次分配和財政二次分配基礎上的第三次分配。企業初次分配，是指在再生產過程中，社會總產品經銷售實現價值以后，首先要在企業內部對銷售收人進行初次分配：如補償成本以便繼續購買生產資料和支付工人的勞動報酬、依法向財政繳納稅金、核算凈利潤并進行分配。財政二次分配，是指財政通過對企業部門初次分配形成的財政收人，再將集中起來的資金通過財政支出形式進行再分配。信用再分配，信用是一種借貸行為支配的資金規模發生了變化，因此，在借貸過程中，各主體可支配的資金規模發生了變化，因此，信用活動也屬于分配范疇。信用分配是建立在企業初次分配和財政二次分配基礎上的第三次分配。信用分配的對象可以涵蓋企業初次分配和財政二次分配中的所有貨幣資金，并把各主體自身難以動員的資金也動員起來。

　　應用：

　　信用在國民經濟運行中的作用?

　　信用的基本職能是動員閑置資金并加以再分配。發揮信用的職能對國民經濟具有積極的作用，表現在以下幾個方面：(1)廣泛集聚資金，支持規模經濟。規模經濟的發展需要巨額資金的支持，靠企業自身積累是難以實現的，而像銀行信用、國家信用等信用形式，可以廣泛集聚社會上分散的、期限長短不齊的各種閑置資金，積少成多、續短為長、變死為活，滿足規模經濟發展對資金的需要。(2)有利于提高資金使用效率。信用活動可以加快資金周轉速速度，從而提高資金的使用效率。例如，通過銀行信用的存款、貸款和結算業務，在客戶的存取、貸還、此存彼取的過程中，銀行結算存款賬戶上總會有一部分穩定的最低余額，在這個余額內發放相應貸款，基本上是無風險的。隨著金融市場的發展，信用形式多樣化信用工具有了更加充分的流動性，將更有利于提高資金的使用效率。(3)調節需求總量和結構，進而調節宏觀經濟運行。信用分配是對貨幣資金的再分配，貨幣資金將直接產生對社會總產品的需求，來改善總供求的關系，實現調節宏觀經濟運行的目的。

　　信用分配對社會產品總需求的調節，主要體現在總量的調節，即通過調節信貸總量影響社會產品的需求總量。同時，根據產業政策的要求確定資金使用方向和利率水平，如對某一行業的利息優惠，又可以在一定程度上實現對需求結構的調節。總之，由于發揮信用職能對國民經濟具有積極的作用，因此，信用形式多樣化、信用工具的不斷創新、金融市場的發展狀況，對促進國民經濟的穩步發展都具有十分重要的意義。

　　第二節　信用的基本形式

　　識記：

　　商業信用：企業之間相互提供的，與商品交易相聯系的信用形式。商品的賒銷和預付貨款是其主要的做法。最典型的做法是：商品賒銷。

　　銀行信用：銀行等金融機構與企業和個人之間發生的信用關系。一直是我國最主要的信用形式。存款和貸款是最基本的形式。

　　國家信用：中央政府以國家的名義同國內外其他信用主體之間所結成的信用關系。分內債和外債。內債主要采取政府債券發行方式。

　　消費信用：企業和銀行等金融機構向消費者個人提供的信用，直接有于生活消費。消費信用主要有兩種類型：

　　一是由企業以分期付款方式向消費者提供的;

　　二是由銀行以貨幣形式向消費者個人提供的消費信貸。

　　民間信用：即個人信用。個人之間的直接借貸關系。

　　領會：

　　商業信用形式的特點、作用和局限性?

　　商業信用是企業之間相互提供的，與商品交易直接相聯系的信用形式。商品賒銷是最典型的做法。這種信用行為直接發生在商品購銷雙方之間，信用金額、使用方向、還款期限及相應的利息補償由雙方直接協商確定，具有方便、簡單、快速的特點。

　　商業信用是在企業購銷活動中自發產生的一種信用形式。對于生產企業來說，有了銷售收人，資金循環才能正常進行。但是，在現實生活中，商品交易各方直接的商品買賣和現金流量，常常是不同步的。購貨方常常沒有足夠的現金。這時，產品銷售企業如果能夠允許購貨方延期付款，將產品賒銷給購貨方，雙方的交易就能順利進行。因此，商業信用對于促進生產、流通和消費都具有重要的作用。

　　商業信用的局限性表現為：一是具有盲目件;二是容易掩蓋企業生產經營過程中的問題，不利于國家對企業經營管理的監督。此外，商業信用在貸款方向、貸款規模、還款的信用保證等方面都具有局限性。

　　銀行信用的特點及其在我國融資結構中的重要地位?

　　銀行信用是銀行等金融機構與企事業單位或個人之間發生的信用關系。存款和貸款是最基本的形式。銀行信用一直是我國的最主要的信用形式。

　　銀行信用的特點：(1)銀行信用是一種單純的貨幣借貸，與商品的交易沒有直接聯系，突破了商業信用在貸款方向上的局限性;(2)銀行信用不受個別資本規模的限制，銀行等金融機構在提供銀行信用時，不是以自有資本為主，銀行作為信用中介，一方面，以債務人的身份廣泛籌集資金，另一方面，又以債權人的身份對社會各界提供貸款，銀行信用的規模遠遠超過商業信用。(3)銀行信用具有積少成多、續短為長、變死為活等特點，可以大大提高社會資金的利用效率。

　　銀行信用一直是我國最主要的信用形式。改革開放以來，出現了多種信用形式并存的格局，但銀行信用在全社會信用總額中仍占絕對優勢，這種狀況在今后相當長的一段時期內不會改變。

　　銀行信用與商業信用的關系?

　　商業信用是企業之間相互提供的，與商品交易直接相聯系的信用形式。商品賒銷是最典型的做法。這種信用行為直接發生在購銷雙方之間，信用金額、使用方向、還款期限及相應的利息補償由雙方直接協商確定。

　　銀行信用是銀行等金融機構與企事業單位或個人之間發生的信用關系。存款和貸款是最基本的形式。銀行信用與商品的交易沒有直接聯系，也不受個別資本規模的限制。

　　由于商業信用具有貸款方向、貸款規模、信用保證等方面的局限性，銀行信用彌補了商業信用的缺陷并使信用關系得以充分發展。在信用關系的發展中商業信用和銀行信用兩者之間是一種相互支持、相互促進的關系。

　　從商業信用方面看，如果沒有銀行信用的支持，商業信用的授信方(賣方)就會在授與不授、期限長短上有較多的顧慮，因為賣方必須要考慮在沒有銷貨收人的情況下，企業持續運轉所需資金能否從其他渠道解決的問題。有了銀行信用的支持，如貸款或票據貼現，授信方(賣方)就解除了后顧之優。

　　從銀行信用方面看，商業信用票據化后，以商業信用為擔保品辦理貸款業務或票據貼現業務比單純的信用貸款業務風險要小一些，有利于銀行進行風險管理。

　　國家信用的特點及其積極作用?

　　國家信用是中央政府以國家的名義同國內外其他信用主體之間發生的信用關系。可分為內債和外債，內債主要采取發行政府債券的形式，外債主要包括國家財政在海外金融市場發行的債券和借款。

　　國家信用在經濟生活中起著積極的作用：(1)是解決財政赤字的較好途徑。解決財政赤字的途徑有三種：增稅、從銀行透支、舉債。增稅容易引起公眾的不滿，抑制投資和消費;從銀行透支容易導致通貨膨脹，按照我國銀行法的規定，禁止財政從銀行透支。舉債是一種信用行為，有借有還，是解決財政赤字的較好方法。(2)可以籌集大量資金，改善投資環境，創造投資機會。(3)成為國家宏觀經濟控制的重要手段。政府可以主動利用國家信用，在總量上調節總需求，還可以通過有選擇的支出安排和優惠政策等調節社會總產品需求的結構。

　　國家信用與銀行信用的關系?

　　國家信用是中央政府以國家的名義同國內外其他信用主體之間發生的信用關系。可分為內債和外債，內債主要采取發行政府債券的形式，外債主要包括國家財政在海外金融市場發行的債券和借款。

　　銀行信用是銀行等金融機構與企事業單位或個人之間發生的信用關系。存款和貸款是最基本的形式。銀行信用與商品的交易沒有直接聯系，也不受個別資本規模的限制。

　　在現代經濟中，國家信用與銀行信用有著密切的關系。在金融市場發達的國家，一般都有較為成熟的政府債券市場，由于政府債券幾乎沒有違約風險、流動性強、收益相對穩定，因此，深受銀行等金融機構的青睞，成為銀行資產流動性管理的一項重要選擇。國債投資成為零風險權數的債權。

　　在我國，銀行等金融機構可以認購和參與國債二級市場的交易。國債投資成為銀行重要的流動性資產業務。

　　消費信用的基本類型及其經濟意義?

　　消費信用是企業和銀行等金融機構向消費者個人提供的直接用于生活消費的信用形式。消費信用有兩種類型：一種類似商業借用，既由企業以賒銷和分期付款方式向消費者提供房屋或耐用消費品;另一種則屬于銀行信用，即由銀行向消費者提供購房或耐用消費品貸款，用以支付貨款。

　　在我國開展消費信用具有深遠的經濟意義：(1)消費信貸可以促進國家經濟調控政策和調控方式發生重大轉折。發揮消費拉動經濟增長的作用。(2)消費信貸有助于商業銀行調整信貸結構，分散風險，是銀行新的利潤增長點。(3)消費信貸可以通過消費的市場導向作用，引導企業加快技術改造和新產品的問世。(4)消費信貸可以提高居民的生活質量，促進居民消費意識的轉變。

　　消費信貸的發展是以收人的水平和收人的穩定為條件的，因此，消費信貸的發展需要有收人政策的配合。

　　民間信用的特點及其在我國經濟中的地位?

　　民間信用也稱個人信用，是指個人之間發生的直接借貸關系。一般采取利息面議，直接成交的方式。民間信用的特點是利率高、風險大、容易發生違約糾紛，但卻十分靈活，能彌補銀行信用的不足。在我國，民間信用的發展由來已久，特別是在廣大農村中普遍存在，改革開放以后，民間信用得到了更廣泛的發展，在國有商業銀行貸款對象以國有企業為主的情況下，城鎮的個體戶、集體企業、鄉鎮企業和私營企業的各種經營性資金需要，都通過民間信用的途徑解決。90年代以后，民間信用拓展到多種投資領域，如辦廠、建房等等。民間信用的利率比銀行的存貸款利率高，貸款機制靈活、便利，在一定程度上構成對正常銀行信用的沖擊。但民間信用風險大、容易發生違約糾紛。因此，民間信用在我國既有存在和發展的客觀環境，又有其令人擔憂的負面作用，金融管理當局應加強對民間信用的引導和管理。

　　應用：

　　商業信用票據化的意義、困境與出路?

　　商業信用是企業之間相互提供的，與商品交易直接相聯系的信用形式。商品賒銷、分期付款是最典型的做法。商業信用關系的規范確立方法是“立字為據”，即買賣雙方要簽訂債務人(付款人)到期足額支付款項的票據。因此，票據在商業信用中被普遍采用，即“商業信用票據化”，它對商業信用及整個經濟的健康發展有著積極的作用。

　　在我國，商業信用普遍采用“掛賬信用”的處理辦法，其缺陷是：買方在商品交易中搞無本經營，長期占用賣方單位的資金，由此造成企業間相互拖欠嚴重，破壞了社會資金的良性循環。為了加強對商業信用的管理，使商業信用成為一種規范化社會行為。我國從1985年起，銀行陸續開辦了商業票據承兌和貼現業務。1995年5月10日，《中華人民共和國票據法》正式頒布，為商業信用票據化提供了法律依據。

　　商業信用票據化后，一方面，商業信用有了銀行信用的支持，授信方(收款人)就可解除后顧之優;另一方面，以商業票據為擔保品，辦理貸款業務或票據貼現業務比單純的信用貸款業務風險小，有利于銀行進行風險管理。

　　但是：在我國商業信用票據化的推廣工作卻十分緩慢。主要原因是傳統管理體制仍然壓抑著銀行和工商企業推廣和采用規范化結算方式的積極性，商品經濟觀念不強、產品缺乏競爭力也是原因之一。因此，推動商業信用票據化的根本出路在于深化經濟和金融體制改革，激發商業銀行業務創新的積極性，建立健全現代企業制度，規范企業的財務制度，提高企業產品的競爭能力。

　　第三節　間接融資方式和直接融資方式

　　識記：

　　直接融資指：資金盈余者直接購買資金短缺者的債權或產權的一種融資方式。

　　間接融資指：是銀行等金融中介機構，一方面，以債務人的身份將資金盈余者的盈余資金籌集起來，另一方面，又以債權人的身份對資金短缺者提供資金。銀行向資金盈余者出售的金融工具主要為各種存款憑證。向資金短缺者提供資金的主要方式為各種貸款。

　　金融證券化一般是指把銀行貸款和其他資產轉換成可在金融市場上出售和流通的有價證券，即資產證券化。

　　領會：

　　直接融資的優點及局限性?

　　直接融資是以證券公司為核心。是資金盈余者直接購買資金短缺者的債權或產權的一種融資方式。直接融資的主要優點有：①籌資方直接面對市場，籌資規模和風險度可以不受金融中介機構資產規模和風險管理的約束。②具有較強的公開性。在信息披露制度下，籌資方直接面對市場監督的壓力。③受公平性原則的約束。

　　直接融資的局限性：①籌資者直接憑自己的資信度籌資，風險較大。②直接融資需逐次進行，缺乏間接融資中額度管理的靈活性。③直接融資的公開性要求，不利于企業保守商業秘密。

　　間接融資的優點及局限性?

　　在間接融資方式中，商業銀行是核心中介機構。一方面，銀行以債務人的身份將資金盈余者的盈余資金籌集起來，另一方面，銀行又以債權人的身份對資金短缺者提供資金。銀行向資金盈余者出售的金融工具主要為各種存款憑證;向資金短缺者提供資金的主要方式為各種貸款。

　　間接融資的主要優點有：①社會安全性較強。因各國對金融機構的監管很嚴，金融中介機構的資信度和內部管理也強于一般企業。②盡管銀行貸款一般審查比較嚴格，但對于有良好資信記錄的長期客戶，能及時方便地獲得流動性資金需要。企業只對有關金融機構公開財務和投資計劃，③在間接融資中，保密性較直接融資強。

　　間接融資的局限性：①由于資金供求雙方的直接聯系被隔斷，金融中介機構集資金供求于一身，從而也集中了金融市場的風險與收益。②對新興產業、高風險項目的融資要求一般難以及時、足量地予以滿足。

　　應用：

　　我國融資體制的改革及其融資方式和結構的發展狀況?

　　在我國，融資體制已由財政主導型轉為金融主導型。但以銀行信用為主的間接融資方式至今仍居主導地位，直接融資，特別是股權融資有其客觀需要。隨著融資體制的改革將推動直接融資方式更廣泛地應用，使融資方式的總體結構趨向均衡。

　　在新中國的金融史上，銀行信用曾一統天下并持續了20多年。改革開放以后，形成了多種信用形式格局，新的融資方式有所發展，但以銀行信用為主的間接融資方式仍居主導地位，直接融資目前只占融資總量的10%多一點。我國直接融資市場的發展還處于初級階段。

　　在直接融資中，內部結構也存在不平衡，呈現股強債弱的格局。因為我國的企業普遍效益較低，發行債券的違約風險高，因此，多年來，我國每年企業債券發行總量規模基本不變，企業債券市場的融資作用尚未發揮出來。股票市場則存在“重籌資，輕轉制”，最終使股票市場優化資源配置功能難以落實。

　　由于融資方式不僅涉及金融體制、金融市場的宏觀發展，還與企業的微觀財務狀況的改善密切相關。因此，融資體制改革將推動直接融資方式的應用，把企業直接推向市場，多渠道融資，使企業更多地承受提高資金使用效率的壓力，分散金融風險，即要形成一種能夠有效提高融資效率的合理的融資市場結構。

　　金融市場證券化趨勢的積極意義?

　　金融證券化，一般是指把銀行貸款和其他資產轉換成可在金融市場上出售和流通的有價證券，即資產證券化。金融市場證券化發展的趨勢具有深遠的積極意義。

　　(1)對企業來說，公司融資的證券化，是指企業從銀行借款在資金籌集中所占比例不斷下降，而以發行商業票據和發行債券方式籌集資金的比例大幅上升。企業直接以發行證券的形式在市場上籌集資金，既便利融資，又可降低成本。(2)對社會公眾來說，有價證券在流動性和收益率方面比銀行存款更有吸引力。(3)對銀行來說，銀行資產證券化，使得直接融資方式和間接融資方式變得界限模糊。在傳統的間接融資方式中，銀行的債權人不直接掌握銀行的債權，銀行貸款的證券化則實質上使貸款證券化后的證券持有人(即債權人)，與抵押資產有了直接聯系。同時，銀行資產證券化還將銀行借貸市場與證券市場、抵押市場、資產管理市場等有機地連接起來，對金融市場各個局部和整體的深化發展起了積極的促進作用。

　　由于以上方面因素的共同作用，推動了公司融資證券化趨勢的形成，90年代以后西方國家債券融資的比例已超過銀行信貸，而成為主要的融資形式。我國近年來在探討解決國有商業銀行不良貸款和發展住宅抵押貸款的業務創新中，提出了資產證券化的問題，這一問題的討論對于變革我國商業銀行業務管理模式、確定資本市場的未來發展方向，豐富企業的投融資策略等有著重要的意義。

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