浙江省公務員考試申論熱點:改變股市積弊
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過去數年，中國資本市場成為最被詬病的經濟領域之一。大量中小股民損失慘重，資本市場內幕交易層出不窮，監管部門面臨信任危機，部分企業瘋狂圈錢，但帶來的后果是掠奪性的，股市IPO自2012年底就開始停擺。在這樣的前提下，無論是廣大股民，還是市場機構，抑或是監管層，都已經達成共識，那就是資本市場必須進行改革。2013年11月30日，證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革意見》，推進新股發行制度從核準制向注冊制過渡;12月27日，國務院辦公廳發布《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，即“新國九條”。這兩大動作的核心就是要改變過去證券市場權力主導、重審輕管的模式，建立市場化的制度規則，讓市場在股市資源配置的過程中發揮決定性作用。這兩大改革也為監管部門贏得相當的喝彩。證監會重啟第八次IPO就是在這樣的背景下開始的。
然而，今年1月重啟IPO以來，僅僅半個多月的時間，滬深股市便亂象頻生。不僅主板市場股價持續下跌，而且以往高價格、高市盈率、高超募資金的“三高”以及“瘋狂打新”等頑癥惡習非但沒有被遏制，反而變本加厲。這說明新股發行制度改革已經失敗了嗎?
我們知道，股市交易的本質是信用，但對于長期權力主導的我國股市來說，信用的市場基礎還非常薄弱。但從奧賽康IPO事件可以看到，市場信用關系的確立將是一個漫長的過程。為何以往新股發行的弊病在此輪IPO中仍然存在，就在于當前股市信用仍是由政府隱性擔保。在這種情況下，無論是上市公司發行人還是公司上市的主承銷商，都會以短期利益極大化為其行動的主旨，而不考慮長遠利益。由于監管的不完全性，即使再多的事中和事后監管都無法完全遏制這種失信和違約行為。說白了，資本市場遇到的問題和很多經濟領域遇到的問題一樣，那就是在畸形的市場土壤上，一些市場化的改革舉措會發生異化。要形成股市的市場化價格機制，不僅要保證整個市場信息的公開、透明、全面及時，而且要保證所有的市場當事人能站在公平公正的平臺上談判、簽約、交易等，這樣才能保證不為少數人操縱市場。遺憾的是，在目前的滬深股市，這個公平公正的交易平臺并沒有形成。這不僅表現為信息持有的強勢者可操縱市場及價格，而且表現為嚴格的市場準入讓一部分市場當事人處于絕對的優勢地位。
我國股市制度改革將是一個漫長的過程。在新股IPO發行過程中，各個環節的利益鏈條非常之深，鑒于保薦承銷費與發行價密切相關，承銷商自然有推高發行價的強烈沖動，加之身處老股轉讓與高定價的扭曲環境，亂象叢生幾乎是必然的。越是亂象叢生，越說明資本市場扭曲到什么程度。我們不指望證監會通過幾個改革方案就能改變資本市場積弊，但接下來，證監會必須更有作為。
復習備考：公務員面試模擬題
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