第二節　財務管理的目標

　　一、財務管理目標概述

　　企業目標也稱為企業的財務目標。在本書的以后論述中，我們把財務管理目標、財務目標和企業目標作為同義語使用。

　　關于企業目標的表達，主要有以下三種觀點：

　　(一)利潤最大化

　　這種觀點認為：利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則說明企業的財富增加得越多，越接近企業的目標。

　　如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。

　　(二)每股盈余最大化

　　如果假設風險相同、時間相同，每股盈余最大化也是一個可以接受的觀念

　　(三)股東財富最大化

　　增加股東財富是財務管理的目標，這也是本書采納的觀點

　　股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量。股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權益的市場增加值”。權益的市場增加值是使企業為股東創造的價值。

　　有時財務目標被表述為股價最大化。在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。

　　假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。

　　假設股東投資資本和債務價值不變，企業價值最大化與增加股東財富具有相同的意義

　　二、財務目標與經營者(保護股東的利益)

　　企業是所有者即股東的企業，財務管理的目標也就是股東的目標。股東委托經營者代表他們管理企業，為實現他們的目標而努力，但經營者與股東的目標并不完全一致。

　　監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。

　　三、財務目標與債權人(保護債權人的利益)

　　四、財務目標與利益相關者(了解)

　　五、財務目標與社會責任(了解)

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　　【例題1. 多選題】以利潤最大化作為財務管理的目標，其缺陷是(　)。

　　A.沒有考慮利潤的取得時間

　　B.沒有考慮獲取利潤所承擔的風險

　　C.計量比較困難

　　D.沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系

　　【答案】ABD

　　【解析】以利潤最大化作為財務管理的目標的觀點認為利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則說明企業的財富增加得越多，越接近企業的目標。這種觀點的缺陷是：(1)沒有考慮利潤的取得時間;(2)沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系;(3)沒有考慮獲取利潤和所承擔的風險之間的關系。

　　【例題2. 多選題】每股盈余最大化作為財務管理的目標，其優點是(　)。

　　A.考慮利潤的取得時間

　　B.考慮獲取利潤所承擔的風險

　　C.避免企業短期行為;著眼于長期利益

　　D.考慮所獲利潤和投入資本額的關系

　　【答案】D

　　【解析】每股盈余最大化優點考慮所獲利潤和投入資本額的關系。缺點是(1)仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性。(2)依然沒有考慮每股盈余的風險性。(3) 短期行為

　　【例題3.多項選擇題】下列有關企業財務目標的說法中，正確的有( )。(2009年)

　　A.企業的財務目標是利潤最大化

　　B.增加借款可以增加債務價值以及企業價值，但不一定增加股東財富，因此企業價值最大化不是財務目標的準確描述

　　C.追加投資資本可以增加企業的股東權益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權益價值最大化不是財務目標的準確描述

　　D.財務目標的實現程度可以用股東權益的市場增加值度量

　　【答案】BCD

　　【解析】利潤最大化僅僅是企業財務目標的一種，所以，選項A的說法不正確;財務目標的準確表述是股東財富最大化，企業價值=權益價值+債務價值，企業價值的增加，是由于權益價值增加和債務價值增加引起的，只有在債務價值增加以及股東投入資本不變的情況下，企業價值最大化才是財務目標的準確描述，所以，選項B的說法正確;股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C的說法正確;股東財富的增加被稱為“權益的市場增加值”，權益的市場增加值就是企業為股東創造的價值，所以，選項D的說法正確。

　　【例題4. 多選題】為確保企業財務目標的實現，下列各項中，可用于協調所有者與經營者矛盾的措施有( )。

　　A.所有者解聘經營者 　 B.所有者向企業派遣財務總監

　　C.在債務合同中預先加入限制條款 D.所有者給經營者以“股票權”

　　【答案】ABD

　　【解析】協調所有者與經營者的方法有監督和激勵。選項A和B屬于監督，選項D屬于激勵，

　　選項C是債權人為了保護自身利益而對企業經營活動的限制。

　　【例5?單選題】股東協調自己和經營者目標的最佳辦法是(　)。

　　A.采取監督方式 B.采取激勵方式 C.同時采取監督和激勵方式

　　D.使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法

　　【答案】D

　　【解析】通常，股東同時采取監督和激勵兩種方式來協調自己和經營者的目標。盡管如此仍不可能使經營者完全按照股東的意愿行動，經營者仍然可能采取一些對自己有利而不符合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的解決辦法。它就是最佳的解決辦法。

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