第一節(jié) 企業(yè)價值評估概述$lesson$

　　一、企業(yè)價值評估的含義

　　含義 企業(yè)價值評估簡稱價值評估或企業(yè)估值，目的是分析和衡量一個企業(yè)或一個經(jīng)營單位的公平市場價值，并提供有關(guān)信息以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策服務(wù)。

　　需注意的問題1、價值評估使用的是一種經(jīng)濟(jì)“評估”的方法。“評估”不同于“計(jì)算”。評估隨雖然是一種定量分析，但它并不是完全客觀和科學(xué)的，帶有主觀估計(jì)的成分。因此，其結(jié)論必然會存在一定誤差，不可能絕對正確。

　　2、評估不是隨便找?guī)讉€數(shù)據(jù)帶入模型的計(jì)算工作，模型只是一種工具，并非模型越復(fù)雜評估結(jié)果就必然越好。

　　二、價值評估的目的

　　1、可以用于投資分析;2、可以用于戰(zhàn)略分析;3、可以用于以價值為基礎(chǔ)的管理。

　　三、企業(yè)價值評估的對象

　　企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價值。企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價值，是指企業(yè)作為一個整體的公平市場價值。

　　(一)企業(yè)的整體價值

　　1、整體不是各部分的簡單相加企業(yè)整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來運(yùn)用的結(jié)果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量。

　　2、整體價值來源于要素的結(jié)合方式　企業(yè)資源的重組即改變各要素之間的結(jié)合方式，可以改變企業(yè)的功能和效率。

　　3、部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值一個部門被剝離出來，其功能會有別于它原來作為企業(yè)一部分時的功能和價值，剝離后的企業(yè)也會不同于原來的企業(yè)。

　　4、整體價值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來如果企業(yè)停止運(yùn)營，整體功能隨之喪失，不再具有整體價值，它就只剩下一堆機(jī)器、存貨和廠房，此時企業(yè)的價值是這些財產(chǎn)的變現(xiàn)價值，即清算價值。

　　(二)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價值

　　含義 經(jīng)濟(jì)價值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計(jì)量。

　　需注意的問題區(qū)分會計(jì)價值與市場價值 會計(jì)價值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價值。

　　市場價值是指一項(xiàng)資產(chǎn)在交易市場上的價格，它是買賣雙方竟價后產(chǎn)生的雙方都能接受的價格。

　　區(qū)分現(xiàn)時市場價值與公平市場價值 現(xiàn)時市場價值指市場價格。現(xiàn)時市場價值可能是公平的，也可能是不公平的。

　　公平的市場價值是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。

　　(三)企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價值的類別

　　實(shí)體價值與股權(quán)價值 企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，稱為“企業(yè)實(shí)體價值”。企業(yè)實(shí)體價值是股權(quán)價值與凈債務(wù)價值之和。

　　股權(quán)價值在這里不是所有者權(quán)益的會計(jì)價值(賬面價值)，而是股權(quán)的公平市場價值。

　　持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值 企業(yè)能夠給所有者提供價值的方式有兩種：一種是由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，稱之為持續(xù)經(jīng)營價值;另一種是停止經(jīng)營，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，稱之為清算價值。

　　一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價值與清算價值中較高的一個。

　　一個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本條件，是其持續(xù)經(jīng)營價值超過清算價值。

　　少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值少數(shù)股權(quán)價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值;控股權(quán)價值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。二者的差額稱為控股權(quán)溢價。

　　四、企業(yè)價值評估的步驟

　　(一)了解評估對象的背景

　　包括：一般宏觀環(huán)境分析、行業(yè)環(huán)境分析、經(jīng)營環(huán)境分析、企業(yè)資源分析、企業(yè)能力分析、企業(yè)競爭能力分析。

　　(二)為企業(yè)定價

　　包括收集信息、預(yù)計(jì)損益和將預(yù)測轉(zhuǎn)化為定價三個部分。

　　(三)根據(jù)評估價值進(jìn)行決策

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