三、從數據觀察企業倒閉的跡象【了解】

　　(一)評估企業業績的定量方法

　　對公司業績的回顧可以分為對四個種類的財務指標的回顧，它們分別是盈利能力和回報;債務;流動性、對現金和運營資本項目的控制;以及股票市場比率，見表11-1。

　　表11-1 衡量業績的公司財務指標

　　(二)分析數據的應用

　　1.盈利能力和回報

　　盈利能力可以用使用資本收益率(ROCE)來衡量。使用資本收益率成為衡量盈利能力的一個重要指標，它將利潤作為所使用資本的一個比例表示出來。

　　除了使用資本收益率之外，還有兩個與周轉率相關的比率，而周轉率對使用資本收益率產生影響。第一個比率是利潤率，第二個比率是資產周轉率。

　　2.債務比率

　　債務比率是指公司總負債與公司總資產的比率。從衡量一個公司的業績的角度來說，沒有關于最大安全債務比率的絕對規則。各個行業的債務比率是不同的。

　　債務比率除了關心公司相對于自身規模欠款的程度，還關心公司是正在加劇債務負擔還是改善債務狀況。

　　3.流動性比率：現金和運營資本

　　流動性被視為經營中的一個非常重要的概念，它是公司可以獲取并及時償還債務的現金數額。流動資金由現金、在現有市場中的短期投資、定期存款、貿易應收賬款以及匯票的應收款構成。

　　4.股票市場比率

　　另一組需要考慮的比率是幫助股東和其它投資者評估投資一家公司普通股的價值和質量的一組比率。

　　(1)每股盈余

　　每股盈余被廣泛用來衡量公司業績。公司必須能夠保持盈利以支付股息并進行再投資，再投資的目的是實現未來的增長。

　　(2)市盈率

　　市盈率是衡量公司股票的市場價值與公司股票的盈利水平之間的關系。市盈率反映了市場對公司股票未來前景的評價。

　　(3)股利保障倍數

　　股利保障倍數是當期盈利可用于實際股利支付的倍數。股利保障倍數同時反映了公司將可分配利潤保留在公司中的比例。

　　(三)財務指標和會計數字的比較

　　比較可以通過如下方式進行：公司在最近一年的會計數字與公司過去年度的會計數字進行比較;公司的會計數字與同行業中的其它公司的會計數字進行比較;公司的會計數字與不同行業中的其它公司的會計數字進行比較。

　　(四)Z分模型

　　除了以上所說的不同財務指標，Z分模型也是被用來預測策略及財務失敗的財務技術。Z分模型的原理是通過檢查公司的財務報表來預測策略及財務失敗。先計算出五個比率，然后乘以預先確定的權重因數，再相加，即得出Z分模型的結果。

　　Z分模型的預測結果小于1.81時，說明企業處于危險之中，很可能走向破產，Z分模型的預測結果等于或大于3時，表明企業財務狀況穩定。如果Z分模型的結果在1.81至2.99之間，表明需要對企業進行進一步的調查。

　　然而，運用Z分模型及其它類似預測模型時，有很多限制條件，比如，預測出的數據僅反映于某一時點的公司情形，是一個瞬間的跡象，并不能確定是否改善或惡化。

　　典型例題：

　　1、[多選題]有關Z分模型說法不正確的是( )

　　A Z分模型也稱為奧特曼模型

　　B 當計算的Z分在1.81-2.99之間時公司將陷入倒閉危險之中

　　C 經過改進后增加若干其他變量的Z分模型具有更好的預測作用

　　D Z分模型更適于預測非生產性企業的倒閉

　　【答案】BCD

　　【解析】當計算的Z分低于1.88時，企業處于倒閉風險;沒有證據表明改進的Z分模型預測能力得到很大提高;Z分模型更適合預測生產性企業倒閉。因此，BCD是錯誤的。

　　2、[多選題]有關債務比率分析說法正確是( )。

　　A 債務比率計算需要扣除遞延所得稅負債

　　B 沒有所謂的最大安全債務比率的絕對原則

　　C 利息覆蓋比率可以顯示公司是否足夠支付利息成本

　　D 優先股股利不應該被排除在利息支付之外

　　【答案】ABC

　　【解析】D，優先股股利應該被排除在利息支付之外。

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