三、從數(shù)據(jù)觀察企業(yè)倒閉的跡象【了解】 $lesson$

　　(一)評估企業(yè)業(yè)績的定量方法

　　對公司業(yè)績的回顧可以分為對四個種類的財務(wù)指標的回顧，它們分別是盈利能力和回報;債務(wù);流動性、對現(xiàn)金和運營資本項目的控制;以及股票市場比率，見表11-1。

　　表11-1 衡量業(yè)績的公司財務(wù)指標

　　(二)分析數(shù)據(jù)的應(yīng)用

　　1.盈利能力和回報

　　盈利能力可以用使用資本收益率(ROCE)來衡量。使用資本收益率成為衡量盈利能力的一個重要指標，它將利潤作為所使用資本的一個比例表示出來。

　　除了使用資本收益率之外，還有兩個與周轉(zhuǎn)率相關(guān)的比率，而周轉(zhuǎn)率對使用資本收益率產(chǎn)生影響。第一個比率是利潤率，第二個比率是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

　　2.債務(wù)比率

　　債務(wù)比率是指公司總負債與公司總資產(chǎn)的比率。從衡量一個公司的業(yè)績的角度來說，沒有關(guān)于最大安全債務(wù)比率的絕對規(guī)則。各個行業(yè)的債務(wù)比率是不同的。

　　債務(wù)比率除了關(guān)心公司相對于自身規(guī)模欠款的程度，還關(guān)心公司是正在加劇債務(wù)負擔(dān)還是改善債務(wù)狀況。

　　3.流動性比率：現(xiàn)金和運營資本

　　流動性被視為經(jīng)營中的一個非常重要的概念，它是公司可以獲取并及時償還債務(wù)的現(xiàn)金數(shù)額。流動資金由現(xiàn)金、在現(xiàn)有市場中的短期投資、定期存款、貿(mào)易應(yīng)收賬款以及匯票的應(yīng)收款構(gòu)成。

　　4.股票市場比率

　　另一組需要考慮的比率是幫助股東和其它投資者評估投資一家公司普通股的價值和質(zhì)量的一組比率。

　　(1)每股盈余

　　每股盈余被廣泛用來衡量公司業(yè)績。公司必須能夠保持盈利以支付股息并進行再投資，再投資的目的是實現(xiàn)未來的增長。

　　(2)市盈率

　　市盈率是衡量公司股票的市場價值與公司股票的盈利水平之間的關(guān)系。市盈率反映了市場對公司股票未來前景的評價。

　　(3)股利保障倍數(shù)

　　股利保障倍數(shù)是當期盈利可用于實際股利支付的倍數(shù)。股利保障倍數(shù)同時反映了公司將可分配利潤保留在公司中的比例。

　　(三)財務(wù)指標和會計數(shù)字的比較

　　比較可以通過如下方式進行：公司在最近一年的會計數(shù)字與公司過去年度的會計數(shù)字進行比較;公司的會計數(shù)字與同行業(yè)中的其它公司的會計數(shù)字進行比較;公司的會計數(shù)字與不同行業(yè)中的其它公司的會計數(shù)字進行比較。

　　(四)Z分模型

　　除了以上所說的不同財務(wù)指標，Z分模型也是被用來預(yù)測策略及財務(wù)失敗的財務(wù)技術(shù)。Z分模型的原理是通過檢查公司的財務(wù)報表來預(yù)測策略及財務(wù)失敗。先計算出五個比率，然后乘以預(yù)先確定的權(quán)重因數(shù)，再相加，即得出Z分模型的結(jié)果。

　　Z分模型的預(yù)測結(jié)果小于1.81時，說明企業(yè)處于危險之中，很可能走向破產(chǎn)，Z分模型的預(yù)測結(jié)果等于或大于3時，表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定。如果Z分模型的結(jié)果在1.81至2.99之間，表明需要對企業(yè)進行進一步的調(diào)查。

　　然而，運用Z分模型及其它類似預(yù)測模型時，有很多限制條件，比如，預(yù)測出的數(shù)據(jù)僅反映于某一時點的公司情形，是一個瞬間的跡象，并不能確定是否改善或惡化。

　　典型例題：

　　1、[多選題]有關(guān)Z分模型說法不正確的是( )

　　A Z分模型也稱為奧特曼模型

　　B 當計算的Z分在1.81-2.99之間時公司將陷入倒閉危險之中

　　C 經(jīng)過改進后增加若干其他變量的Z分模型具有更好的預(yù)測作用

　　D Z分模型更適于預(yù)測非生產(chǎn)性企業(yè)的倒閉

　　【答案】BCD

　　【解析】當計算的Z分低于1.88時，企業(yè)處于倒閉風(fēng)險;沒有證據(jù)表明改進的Z分模型預(yù)測能力得到很大提高;Z分模型更適合預(yù)測生產(chǎn)性企業(yè)倒閉。因此，BCD是錯誤的。

　　2、[多選題]有關(guān)債務(wù)比率分析說法正確是( )。

　　A 債務(wù)比率計算需要扣除遞延所得稅負債

　　B 沒有所謂的最大安全債務(wù)比率的絕對原則

　　C 利息覆蓋比率可以顯示公司是否足夠支付利息成本

　　D 優(yōu)先股股利不應(yīng)該被排除在利息支付之外

　　【答案】ABC

　　【解析】D，優(yōu)先股股利應(yīng)該被排除在利息支付之外。

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