第九節 與財務風險及衍生金融工具相關的簡單計算

　　一、衍生金融工具介紹

　　(一)對沖政策

　　由于是戰略決策，因此應由高級管理人員和董事會審批。對沖策略并不是為了預測市場，其目的是減少或消除與市場波動有關的風險。對沖政策有助于避免事后判斷。

　　(二)衍生工具市場的介紹

　　衍生工具普遍可以分為幾種，包括期貨合同、遠期合同和期權。

　　1、期貨合同

　　(1)期貨合同的概念

　　期貨合同是指在未來的某個時間按一定價格購買或銷售一項資產的協議。

　　期貨合同的交易，一般利用公開報價系統完成。但是，交易所越來越多地用電子交易取代公開報價系統。電子交易包括交易員使用電腦鍵盤輸入客戶要求他們執行的交易，所使用的電腦系統將買方和賣方進行匹配。

　　(2)場外交易市場

　　場外交易市場(OTC)是證券交易所之外的另一種重要的交易場所，它是指通過電話和計算機相連的經銷商網絡，而且這些人并不實際碰面。

　　場外交易市場的一個主要優勢是，合同條款不由交易所確定。市場參與者就任何具有相互吸引的交易自由進行談判。而不利之處是，柜臺交易常常存在某些信譽風險，原因是有合同不被履行的風險。

　　2.遠期合同

　　遠期合同與期貨合同的相似之處在于，它也是在未來某一時間按照一定的價格買入或售出一項資產的協議。但是，期貨合同可在交易所交易，而遠期合同是在場外交易市場上交易的。

　　3.期權

　　期權的類型與概念

　　基本的期權類型分為看漲和看跌期權。看漲期權賦予持有人在特定日期按照特定價格買入一項資產的權利。看跌期權賦予持有人在特定日期按照特定價格售出一項資產的權利。

　　(三)套期保值策略選擇

　　套期保值決策總是涉及到適當水平的風險和獲利機會之間的權衡取舍。

　　決定使用遠期合約或期權，或兩者的結合進行對沖，取決于多種因素，包括財務經理的技能和時間可用性，組織對于衍生產品的理解和接受，用于對沖目的的資金的可用性，對沖市場的特點，風險類型對未來市場利率的預期。

　　對沖產品及其用途需要考慮的因素包括：

　　?假定基本風險和產品是一致的并且沒有基準風險，那么遠期合約(包括期貨)可以消除對價格風險的暴露。

　　?期權買方得到防止不利變化的保護，但仍然能夠受益于有利的變化。

　　?期權賣方賺取期權溢價但也必須接受與期權相關的所有義務。該策略更加危險，因為沒有已執行的對沖;

　　?互換允許組織改變資產或負債的結構。互換要求交換或扣除剩余義務的凈現值;

　　?目標和預期幫助確定策略。遠期通常抵消價格風險和潛在的收益。購買的期權提供保護和以及有利變化時獲得收益。

　　?購買的期權可能會也可能不會需要信貸措施或保證金，但賣出的期權需要場外市場的信貸措施或保證金(如果是通過互換進行的);

　　?購買期權可以提供災害保險，或當市場利率走勢明顯超出了容忍范圍時提供保護。

    2011年注冊會計師考試報名匯總

    2010年注冊會計師學員考后交流

    2011注冊會計師網上輔導招生簡章