四、租賃決策

　　(一)租賃的現(xiàn)金流量

　　(二)租賃與購買的比較

　　教材例題【例8-10】A公司是一個制造企業(yè)，擬添置一臺設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計使用5年，正在研究是通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：

　　(1)如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本1260萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為7年，法定殘值率為5%。預(yù)計該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價值為350萬元。

　　(2)如果以租賃方式取得該設(shè)備，B租賃公司要求每年租金275.0557萬元，租期5年，租金在每年末支付，租賃期內(nèi)不得退租。

　　(3)假設(shè)A公司的所得稅率40%(主要為方便計算)，稅前借款(有擔(dān)保)利率10%。項目要求的必要報酬率12%。

　　(4)合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價款350萬元。

　　要求，

　　(1)根據(jù)以上資料，對于A公司租賃方案和自行購置方案進(jìn)行分析評價。

　　(2)根據(jù)以上資料，對于B公司出租方案進(jìn)行分析評價。假設(shè)出租人B公司的租賃資產(chǎn)購置成本、折舊政策、所得稅稅率、對租賃資產(chǎn)期末余值的預(yù)期以及有關(guān)的資本成本均與承租人相同，并假設(shè)沒有其他付現(xiàn)成本。

　　分析過程：

　　1、承租人的分析

　　(1)判斷租賃的性質(zhì)

　　租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，因此該租賃屬于“融資租賃”

　　(2)計算“內(nèi)含利息率”???使得現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率

　　(3)確定現(xiàn)金流量

　　租金包括歸還的本金和支付的利息兩部分。

　　租金不可以直接抵稅，但租金中包含的利息可以抵稅，所以根據(jù)內(nèi)含利率可以將租金分解為還本金額與付息金額。

　　支付的利息=未還本金數(shù)×內(nèi)含利息率

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