3、可持續(xù)增長率與實際增長率的關(guān)系 $lesson$

　　(1)實際增長率是本年銷售額相對于上年銷售額的增長百分比。其與可持續(xù)增長率的關(guān)系如下：教材289頁：

　　①如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。

　　②如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值增長，則

　　實際增長率>上年的可持續(xù)增長率，

　　本年的可持續(xù)增長率>上年的可持續(xù)增長率

　　③如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則

　　實際增長率<上年的可持續(xù)增長率，

　　本年的可持續(xù)增長率<上年的可持續(xù)增長率

　　④如果公式中的4個財務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財富。這種增長屬于無效增長，因為此時權(quán)益凈利率無任何提高。

　　當(dāng)可持續(xù)增長與實際增長率不一致時，通過分析兩者的差異，可以了解企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)政策如何變化?高速增長的資金從哪里來?能否持續(xù)下去?

　　(2)、當(dāng)實際增長率>當(dāng)可持續(xù)增長率(超常增長)， 分析4個財務(wù)指標(biāo)如何變化(假定1個指標(biāo)變化時，其他指標(biāo)不變)

　　(3)高速增長所需的資金從哪里來

　　高速增長是本年實際增長與上年的可持續(xù)增長進(jìn)行比較的

　　①超常增長的銷售額

　　=按實際增長率計算的實際銷售額-按上年可持續(xù)增長率計算的銷售額

　　=上年銷售額×(實際增長率-上年可持續(xù)增長率)

　　②超常增長所需資金

　　=實際銷售額/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-可持續(xù)增長銷售額/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　=實際銷售額÷(實際銷售額/本年末資產(chǎn))-可持續(xù)增長銷售額÷(上年銷售額/上年資產(chǎn))

　　=本年末資產(chǎn)-上年銷售額×(1+可持續(xù)增長率)÷(上年銷售額/上年資產(chǎn))

　　=本年末資產(chǎn)-上年資產(chǎn)×(1+可持續(xù)增長率)

　　③超常增長的資金來源：

　　超常增長產(chǎn)生的留存收益=本年實際利潤留存-上年利潤留存*(1+可持續(xù)增長率)

　　超常增長產(chǎn)生額外負(fù)債=本年實際的負(fù)債-上年負(fù)債*(1+可持續(xù)增長率)

　　例題見教材

　　【典型例題---06年計算題】

　　A企業(yè)近兩年銷售收入超長增長，下表列示了該企業(yè)2004年和2005年的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬元)

　　要求：

　　(1)計算該企業(yè)2005年的可持續(xù)增長率(計算結(jié)果精確到萬分之一)。

　　(2)計算該企業(yè)2005年超長增長的銷售額(計算結(jié)果取整數(shù)，下同)。

　　(3)計算該企業(yè)2005年超常增長所需的資金額。

　　(4)請問該企業(yè)2005年超常增長的資金來源有哪些?并分別計算它們的數(shù)額。

　　答案及解析：

　　(1)2005年的可持續(xù)增長率

　　=(1400/11000×1180/1400)/(1-1400/11000×1180/1400)=12.02%

　　(2)2005年超常增長的銷售額=12000×(66.67%-7.37%)=7116(萬元)

　　(3)超常增長所需資金

　　=本年末資產(chǎn)-上年資產(chǎn)×(1+可持續(xù)增長率)

　　=22000-16000×(1+7.37%)=4821(萬元)

　　(4)超常增長增加的負(fù)債籌資

　　=(22000-11000)-(16000-8160)×(1+7.37%)

　　=2582(萬元)

　　超常增長增加的留存收益=1180-560×(1+7.37%)=579(萬元)

　　超常增長增加的外部股權(quán)融資=4821-2582-579=1660(萬元)

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