二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)

　　1、資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)：

　　(1)投資者可以按競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)價(jià)格買入或賣出所有證券，可以按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金。

　　(2)給定投資者愿意接受的波動(dòng)率水平，他們會(huì)選擇期望報(bào)酬率盡可能高的證券投資組合。

　　(3)對(duì)于證券的波動(dòng)率、相關(guān)系數(shù)和期望報(bào)酬率，投資者具有同質(zhì)預(yù)期。

　　在CAPM假設(shè)下，有效投資組合就是市場(chǎng)組合。

　　2、計(jì)算公式

　　證券的期望報(bào)酬率

　　=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+某證券相對(duì)于市場(chǎng)組合的貝塔系數(shù)*(市場(chǎng)組合期望報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)

　　貝塔可以恰當(dāng)?shù)暮饬孔C券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而確定證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　3、證券市場(chǎng)線

　　股票的貝塔和它的期望報(bào)酬率之間存在著線性關(guān)系，稱作證券市場(chǎng)線(SML)

　　4、資本資產(chǎn)定價(jià)模型結(jié)論

　　(1)市場(chǎng)組合為有效投資組合。最優(yōu)的期望報(bào)酬率與波動(dòng)率組合為位于資本市場(chǎng)線上的投資組合。

　　(2)證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和它的相對(duì)于市場(chǎng)的貝塔成比例，風(fēng)險(xiǎn)和必要報(bào)酬率之間由證券市場(chǎng)線給定。

　　【典型例題—多選】假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率為12%，波動(dòng)率為20%。已知M股票的波動(dòng)率為30%，它與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.60，則下列結(jié)論正確的是( )

　　A M股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差為0.4

　　B M股票的貝塔系數(shù)為0.9

　　C M股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.3%

　　D M股票的期望報(bào)酬率為11.3%

　　答案：BCD

　　解析：M股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差

　　=M股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)*M股票的波動(dòng)率*市場(chǎng)組合的波動(dòng)率

　　=0.6*30%*20%

　　=0.036

　　M股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　=證券M相對(duì)于市場(chǎng)組合的貝塔系數(shù)*(市場(chǎng)組合期望報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)

　　=0.9*(12%-5%)=6.3%

　　M股票的期望報(bào)酬率=5%+6.3%=11.3%

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