3.按并購方的身份分類

　　按照并購方的不同身份，可以分為產業資本并購和金融資本并購。

　　(1)產業資本并購一般由非金融企業進行，即非金融企業作為并購方通過一定程序和渠道取得目標企業全部或部分資產所有權的并購行為。并購的具體過程是從證券市場上取得目標企業的股權證券，或者向目標企業直接投資，以便分享目標企業的產業利潤。

　　(2)金融資本并購一般由投資銀行或非銀行金融機構(如金融投資企業、私募基金、風險投資基金等)進行。金融資本并購有兩種形式：一種是金融資本直接與目標資本談判，以一定的條件購買目標企業的所有權，或當目標企業增資擴股時，以一定的價格購買其股權;二是由金融資本在證券市場上收購目標企業的股票從而達到控股的目的。金融資本一般并不以謀求企業利潤為首要目的，而是靠購入然后售出企業的所有權來獲得投資利潤。因此，金融資本并購具有較大的風險性。

　　4.按收購資金來源分類

　　按收購資金來源渠道的不同，可分為杠桿收購和非杠桿收購。無論以何種形式實現企業收購，收購方總要為取得目標企業的部分或全部所有權而支出大筆的資金。收購方在實施企業收購時，如果其主體資金來源是對外負債，即是在銀行貸款或金融市場借貸的支持下完成的，就將其稱為杠桿收購。相應地，如果收購方的主體資金來源是自有資金，則稱為非杠桿收購。

　　杠桿收購的一般做法是由收購企業委托專門從事企業收購的經紀企業，派有經驗的老師負責分析市場，發現和研究那些經營業績不佳卻很有發展前途的企業。確定收購目標后，再以收購企業的名義向外大舉借債，通過股市或以向股東發出要約的方式，收購目標企業的股權，取得目標企業的經營控制權。

　　杠桿收購的突出特點是收購者不需要投入全部資本即可完成收購。一般而言，在收購所需要的全部資本構成中，收購者自有資本大約只占收購資本總額的10%～15%，銀行貸款占收購資本總額50%～70%，發行債券占20%～40%(一股資本結構穩健的企業，債務資本不會超過總資本的2/3，而舉借高利貸收購的企業，其債務資本則遠遠超過其自有資本，往往占總資本的90%～95%)。由于這種做法只需以較少的資本代價即可完成收購，即利用“財務杠桿”原理進行兼并，故而被稱為杠桿收購。很顯然，只有企業的全部資產收益大于借貸資本的平均成本，杠桿才能產生正效應。因此，杠桿收購是一種風險很高的企業并購方式。杠桿收購在20世紀60年代出現于美國，其后得到較快發展，20世紀80年代曾風行于美國和歐洲。

　　(三)并購失敗的原因分析

　　在企業并購的實踐中，許多企業并沒有達到預期的目標，甚至遭到了失敗。一些學者對此做了大量的分析研究，發現企業并購失敗的主要原因有以下幾個方面。

　　l、并購后不能很好地進行企業整合。企業在通過并購戰略進入一個新的經營領域時，并購行為的結束只是成功的一半，并購后的整合狀況將最終決定并購戰略的實施是否有利于企業的發展。企業完成并購后面臨著戰略、組織、制度、業務和文化等多方面的整合。其中，企業文化的整合是最基本、最核心，也是最困難的工作。企業文化是否能夠完善地融為一體影響著企業生產運營的各個方面。如果并購企業與被并購企業在企業文化上存在很大的差異，企業并購以后，被并購企并的員工不喜歡并購企業的管理作風，并購后的企業便很難管理，而且會嚴重影響企業的效益。例如，通過并購得到迅速發展的海爾集團提出自己的經驗：在并購時，首先去的地方不是財務部門，而應是被并購企業的企業文化中心。企業應當重視用企業文化而不是資產來改造被并購企業。

　　2、決策不當的并購。企業在并購前，或者沒有認真地分析目標企業的潛在成本和效益，過于草率地并購，結果無法對被并購企業進行合理的管理;或者高估并購后所帶來的潛在的經濟效益，高估自己對被并購企業的管理能力，結果遭到失敗。

　　3、支付過高的并購費用。當企業想以收購股票的方式并購上市公司時，對方往往會抬高股票價格，尤其是在被收購公司拒絕被收購時，會為收購企業設置種種障礙，增加收購的代價。另外，企業在采用競標方式進行并購時，也往往要支付高于標的價格才能成功并購。這種高價并購會增加企業的財務負擔，使企業從并購的一開始就面臨著效益的挑戰。

　　(四)跨境并購

　　跨境并購提供了一種更快或以較低成本(與嘗試開發自有資源相比)進入新市場或增加市場份額的機會。購買海外企業會更具風險。購買方應當對以下方面進行評估;l、行業中技術進步的前景;2、競爭手對該收購的反應;3、政府干預及法規制約的可能性;4、競爭對手的規模及優勢;5、從兼并或收購中獲得的協同效應：6、行業所處的階段及其長期前景。

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