財務成本管理：投資管理(二)第二節 投資項目現金流量的估計

　　一、現金流量的概念

　　1、定義：所謂現金流量，在投資決策中是指一個投資項目引起的企業現金支出和現金收入增加的數量。注意：現金是廣義的現金，包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要投入的企業現有的非貨幣資源的變現價值。

　　2、新建項目現金流量的內容

　　二、現金流量的估計

　　1、確定投資方案相關的現金流量時，應遵循的基本原則：

　　只有增量現金流量才是與項目相關的現金流量

　　2、判斷增量現金流量需要注意的問題：

　　(1)區分相關成本和非相關成本

　　(2)不要忽視機會成本

　　(3)要考慮投資方案對公司其他項目的影響

　　(4)對凈營運資金的影響

　　凈營運資金需求是指增加的經營性流動資產與經營性流動負債之間的差額

　　三、固定資產更新項目的現金流量

　　1、更新決策的現金流量分析

　　一般來說，設備更換并不改變企業的生產能力，不增加企業的現金流入。更新決策的現金流量主要是現金流出。包括購置支出、節約成本支出等，殘值變價收入，也屬于支出抵減。

　　由于沒有現金流入，所以無法計算凈現值和內含報酬率，因此在更新決策中，往往通過比較不同方案的成本進行決策，但由于新舊設備的使用年限可能不同，因此只能通過比較平均年成本進行決策。

　　如果新舊設備的使用年限相同，可以直接比較總成本進行決策。

　　2、固定資產的平均年成本????該資產引起的現金流出的年平均值。

　　不考慮時間價值：是未來使用年限內的現金流出總額除以使用年限

　　考慮時間價值： 是未來使用年限內現金流出總現值除以年金現值系數。

　　3、固定資產經濟壽命

　　固定資產經濟壽命時固定資產平均年成本最低的使用年限，也就是持有成本與運行成本相等時的使用年限。

　　固定資產平均年成本

　　=【固定資產原值-固定資產余值×(P/S,i，n)+更新時運行成本的現值合計】÷(P/A,i，n)

　　決策：使得固定資產平均年成本最低的年限就是固定資產的經濟壽命

　　四、所得稅和折舊對現金流量的影響

　　所得稅是企業的一項現金流出，受利潤和稅率的影響，利潤又受折舊高低的影響，因此所得稅和折舊必要影響現金流量，兩者影響的總結果是企業的實際現金流出。

　　(一)稅收成本和稅后收入

　　稅后成本=支出金額×(1-所得稅稅率)

　　稅后收入=收入金額×(1-所得稅稅率)

　　(二)折舊抵稅作用

　　折舊可以減少稅負的作用，稱為“折舊抵稅”

　　稅負減少額=折舊額×稅率

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