針對2025年注冊會計師財會考試，本文分享了2025年CPA財會考試母題專項訓練：第六章期權價值評估，母題覆蓋核心考點，通過針對性練習，幫助考生快速提高解題速度和準確率。

2025年CPA財會考試母題專項訓練：第六章期權價值評估

母題

【1母題-多選題】下列關于衍生金融工具的說法中，正確的有( )。

A.常見的衍生工具包括遠期合約、期貨合約、互換合約、期權合約等

B.遠期合約是一種最簡單的衍生工具，是合約雙方同意在未來曰期按照事先約定的價格交換資產的合約，該合約會指明買賣的商品或金融工具的種類、價格及交割結算的日期

C.期貨合約是指在約定的將來某個日期按約定的條件(包括價格、交割地點、交割方式)買入或賣出一定標準數量、質量某種資產的合約

D.互換合約能滿足交易者對非標準化交易的需求，運用面廣，期限靈活，長短隨意

E.衍生工具的特點是未來性、靈活性、杠桿性、風險性、虛擬性

F.套期保值的目的是承擔額外的風險以盈利，而投機獲利為了沖抵風險而買賣相應的衍生工具的行為

G.空頭套期保值：某公司要在未來某時出售某種資產，可以通過持有該資產期貨合約的多頭來對沖風險

H.多頭套期保值：在未來某時買入某種資產，則可采用持有該資產期貨合約的多頭來對沖風險

【2母題-多選題】下列有關表述中，正確的有( )。

A.期權合約雙方的權利和義務是對等的，雙方互相承擔責任，各自具有要求對方履約的權利

B.期權出售人必須擁有標的資產，期權到期時雙方通常需要進行實物交割

C.歐式期權只能在到期日執行，美式期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執行

D.執行價格為100元的1股股票看跌期權，期權費為4元，如果到期日股價為90元，則期權購買人到期日價值為10元，凈損益為6元;期權出售者到期日價值為-10元，凈損益為-6元

E.執行價格為100元的1股股票看跌期權，期權費為4元，如果到期日股價為110元，則期權購買人到期日價值為-10元，凈損益為-14元;期權出售者到期日價值為10元，凈損益為14元

F.對于看漲期權，如果標的股票價格高于執行價格，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值，金額的絕對值相同，如果標的股票價格低于執行價格，多頭和空頭雙方的到期日價值相等

G.如果標的股票的價格上漲，賣出看漲期權和賣出看跌期權會獲利，如果標的股票的價格下降，買入看漲期權和買入看跌期權會獲利

H.售出X股票的1股看漲期權和買進1股看跌期權，并同時購進甲公司的2股股票。看漲期權和看跌期權的執行價格均為50元，到期日相同，看漲期權的價格為5元，看跌期權的價格為4元，股票的價格為50元。如果到期日股票價格為48元，該投資組合的凈收益是-1元

I.保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值

J.拋補性看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略

K.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是損失期權的購買成本

L.空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是期權收取的期權費

M.甲準備采用拋補看漲期權投資策略，已知股票的購入價格是45元，以該股票為標的資產的看漲期權價格為6元，執行價格為50元，一年后到期，到期股價為60元，則甲獲得的凈損益為11元

N.乙同時買入一支股票的1份看漲期權和1份看跌期權，執行價格均為50元，到期日相同，看漲期權的價格為5元，看跌期權的價格為4元。如果不考慮期權費的時間價值，能夠給乙帶來凈收益的到期日的股票價格區間是低于41元或高于59元

O.X股票的1股看漲期權和1股看跌期權執行價格均為55元，到期日相同，看漲期權的價格為6元，看跌期權的價格為5元。如果到期日的股票價格為60元，則空頭對敲投資組合的凈收入與凈損益分別為-5和6元

P.預計標的資產的市場價格將會發生劇烈波動，但是不知道升高還是降低時，適用的期權投資策略是多頭對敲;預計市場價格比較穩定，股價沒有變化時，適用的期權投資策略是空頭對敲

子題(歷年真題)

【1子題-計算題】甲公司是一家制造業上市公司，當前每股市價40元，市場上有兩種以該股票為標的資產的期權，歐式看漲期權和歐式看跌期權，每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出一股股票，看漲期權每份5元，看跌期權每份3元，兩種期權執行價格均為40元，到期時間為6個月，目前，有四種投資組合方案可供選擇，保護性看跌期權，拋補看漲期權，多頭對敲，空頭對敲。

要求：

(1)投資者希望將凈損益限定在有限區間內，應選擇哪種投資組合?該投資組合應該如果構建?假設6個月后該股票價格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少?

(2)投資者預期未來股價大幅度波動，應該選擇哪種投資組合?該組合應該如果構建?假設6個月后股票價格下跌50%，該投資組合的凈損益是多少?

(3)投資者預期未來股價波動較小，應該選擇哪種投資組合?該組合應該如何構建?假設6個月后股票價格上升5%，該投資組合的凈損益是多少? (注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權價格，股票價格的貨幣時間價值。)

【2子題-單選題】下列情形中，最適合采用空頭對敲投資策略的是( )。(2021年)

A.預計未來標的資產價格將大幅上漲

B.預計未來標的資產價格將大幅下跌

C.預計未來標的資產價格將在執行價格附近小幅變動

D.預計未來標的資產價格將發生劇烈波動，但不知道升高還是降低

【3子題-單選題】甲公司股價85元，以該股票為標的資產的歐式看漲期權價格8元，每份看漲期權可買入1份股票。看漲期權的執行價格為90元，6個月后到期。乙投資者購入100股甲公司股票同時出售100份看漲期權。若6個月后甲公司股價為105元，乙投資者的凈損益是( )元。(2021年)

A.-700

B.1 300

C.2 800

D.500

【4子題-單選題】市場上有以甲公司股票為標的資產的歐式看漲期權和歐式看跌期權，每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出一股股票，看漲期權每份市場價格5元，看跌期權每份市場價格3元，執行價格均為60元，到期日相同，如果到期日股票價格均為64元，購入一份看漲期權同時購入一份看跌期權的投資組合的凈損益是( )元。(2020年)

A.-4

B.8

C.8

D.4

【5子題-單選題】2022年8月26日，甲公司股票每股市價20元。市場上有以甲公司股票為標的資產的歐式看跌期權，每份看跌期權可賣出1股股票，執行價格為18元，2022年11月26日到期。下列情形中，持有該期權多頭的理性投資人會行權的是( )。(2022年)

A.2022年9月26日，甲公司股票每股市價20元

B.2022年9月26日，甲公司股票每股市價15元

C.2022年11月26日，甲公司股票每股市價20元

D.2022年11月26日，甲公司股票每股市價15元

【6子題-單選題】同時售出甲股票的1股看漲期權和1股看跌期權，執行價格均為50元，到期日相同，看漲期權的價格為5元，看跌期權的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元，該投資組合的凈收益是( )元。(2014年)

A.5

B.7

C.9

D.11

【7子題-單選題】下列關于期權投資策略的表述中，正確的是( )。(2010年)

A.保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值

B.拋補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略

C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是損失期權的購買成本

D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權收取的期權費

【8子題-單選題】同時賣出一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是( )。(2012年)

A.預計標的資產的市場價格將會發生劇烈波動

B.預計標的資產的市場價格將會大幅度上漲

C.預計標的資產的市場價格將會大幅度下跌

D.預計標的資產的市場價格穩定

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2025年注會財管考試時間及準考證打印時間

2025年注會財管考試時間安排在8月24日下午13:00-15:30，僅一場考試。準考證打印時間是8月5日-8月20日(每天8:00—20:00)，通過中國注冊會計師協會網站下載打印準考證。

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