注會財管歷年真題及答案解析
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注會財管歷年真題及答案解析-2022年多選題節選
1.某投資者利用內幕信息在市場上交易甲公司股票并獲得了超額收益。下列有效性不同的資本市場中,會出現上述情況的有( )。
A.無效市場
B.弱式有效市場
C.半強式有效市場
D.強式有效市場
【答案】ABC
【解析】如果一個市場的價格不僅反映歷史的和公開的信息，還能反映內部信息(內幕信息)，則它是一個強式有效市場。投資者利用內幕信息在市場交易并且獲得超額收益，說明資本市場尚未達到強式有效。無效市場、弱式有效市場、半強式有效市場上都可以通過內幕信息獲取超額收益。選項A、B、C正確。
2.假設其他因素不變，下列變動中會導致企業內含增長率提高的有( )。
A.預計營業凈利率的增加
B.預計股利支付率的增加
C.經營資產銷售百分比的增加
D.經營負債銷售百分比的增加
【答案】 AD
【解析】內含增長率=預計營業凈利率×預計凈經營資產周轉率×預計利潤留存率/1-預計營業凈利率×預計凈經營資產周轉率×預計利潤留存率)。其中，預計營業凈利率、預計凈經營資產周轉率、預計利潤留存率與內含增長率同向變動。而經營資產銷售百分比與凈經營資產周轉率反向變動、經營負債銷售百分比與凈經營資產周轉率同向變動，預計股利支付率與預計利潤留存率反向變動。綜上，預計營業凈利率、經營負債銷售百分比、預計利潤留存率與內含增長率同向變動，經營資產銷售百分比、預計股利支付率與內含增長率反向變動。選項A、D正確，選項B、C錯誤。
4.下列關于資本市場線的說法中，正確的有( )。
A.市場組合代表唯一最有效的風險資產組合
B.存在無風險資產是資本市場線的假設條件之一
C.投資者個人對風險的態度影響最佳風險資產組合
D.分離定理表明企業管理層在決策時不必考慮每位投資者對風險的態度
【答案】ABD
【解析】資本市場線中，最佳風險資產組合與個人的效用偏好相獨立(分離定理)。投資者個人對待風險的態度只影響借貸的資金量，不影響最佳風險資產組合。分離定理表明，企業管理層在決策時，不需要考慮每位投資者對待風險的態度。選項C錯誤，選項D正確。資本市場線假設存在無風險資產，投資者可以在資本市場上以無風險利率自由地借入或貸出資金。選項B正確。“市場組合”是所有證券以各自總市場價值為權重的加權平均組合，它代表唯一最有效的風險資產組合。選項A正確。
5.下列關于股權現金流量的說法中,正確的有( )
A.股權現金流量通常使用加權平均資本成本作為折現率
B.股權現金流量的現值等于企業的實體價值減去長期負債的公允價值
C.股權現金流量全部作為股利發放時其現值等于股利現金流量現值
D.公司進入穩定狀態后的股權現金流量增長率等于實體現金流量增長率
【答案】CD
【解析】股權現金流量的現值(即股權價值)=實體價值-凈債務價值，凈債務價值是償還債務現金流量的現值,而不是長期負債的公允價值。選項B錯誤。公司進入穩定狀態后,股權現金流量、實體現金流量均與營業收入同比增長，選項D正確。股權現金流量是一定期間企業可以提供給股權投資者的現金流量，如果把股權現金流量全部作為股利分配，則股權現金流量現值和股利現金流量現值相等。選項C正確。折現率和現金流量要相互匹配。股權現金流量要用股權資本成本來折現，實體現金流量是用企業的加權平均資本成本來折現。選項A錯誤。
6.權衡理論認為企業在選擇資本結構時,需要考慮的因素有( )
A.利息抵稅收益
B.折舊抵稅收益
C.客戶流失成本
D.破產清算費用
【答案】ACD
【解析】資本結構的權衡理論認為,有負債企業的價值=無負債企業的價值+PV(利息抵稅)-PV(財務困境成本)。其中，財務困境的直接成本是指企業因為破產、清算或重組而發生的法律費用和管理費用等，間接成本是指由于財務困境引發企業資信狀況惡化和持續經營能力下降而造成的企業價值損失。具體的表現包括:企業客戶、供應商、員工的流失，投資者的警覺和謹慎造成的融資成本增加，被迫接受保全他人利益的交易條款等。選項A、C、D正確。
7.下列各項中,屬于長期借款保護性條款的有( )。
A.限制企業租賃固定資產的規模
B.限制企業支付現金股利和再購入股票
C.限制企業高級職員的薪金和獎金總額
D.限制企業投資于短期內不能收回資金的項目
【答案】ABCD
【解析】長期借款的保護性條款包括一般性保護條款和特殊性保護條款。選項A、B屬于一般性保護條款，選項C、D屬于特殊性保護條款。
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