編輯推薦：2019年注冊會計師考試每日一練匯總(7月24日)

多項選擇題

1.使用企業當前的資本成本作為項目的資本成本，應具備的條件包括(　)。

A.項目的經營風險與企業當前資產的平均經營風險相同

B.資本市場是半強式有效的

C.公司繼續采用相同的資本結構為新項目籌資

D.承認資本市場是不完善的

2.利率期限結構的無偏預期理論的主要假定包括(　)。

A.人們對未來短期利率具有確定的預期

B.資金在長期資金市場和短期資金市場之間的流動完全自由

C.不同期限的債券市場互不相關

D.投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好

3.有關企業價值評估的相對價值模型，下列說法不正確的有(　)。

A.本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權資本成本-增長率)

B.市盈率模型最適合連續盈利的企業

C.市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業

D.市凈率模型主要適用于凈資產為正值的企業

4.下列關于貝塔資產和貝塔權益的表述中，不正確的有(　)。

A.貝塔資產度量的風險沒有包括財務風險，只有經營風險

B.貝塔權益是含有財務杠桿的貝塔值

C.對于同一個企業而言，貝塔資產大于貝塔權益

D.根據貝塔資產確定貝塔權益的過程，通常叫“卸載財務杠桿”

5.下列關于MM理論的說法中，正確的有(　)。

A.在不考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決于企業經營風險的大小

B.在不考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的權益成本隨負債比例的增加而增加

C.在考慮企業所得稅的情況下，在理論上全部融資來源負債時，企業價值最大

D.一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益資本成本要比無企業所得稅情況下的權益資本成本高

答案在下一頁

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編輯推薦：2019年注冊會計師考試每日一練匯總(7月24日)

1、

【答案】AC

【解析】資本成本的決定因素是風險，如果新項目的風險與現有資產的平均風險相同，則可以使用企業當前的資本成本作為項目的資本成本。其中的風險既包括經營風險，又包括財務風險。選項A意味著經營風險相同，選項C意味著財務風險相同。

2、

【答案】AB

【解析】選項C、D是市場分割理論的觀點。

3、

【答案】CD

【解析】市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業;市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業。

4、

【答案】CD

【解析】由于貝塔權益是含有財務杠桿的貝塔值，貝塔資產是不含有財務杠桿的貝塔值。所以，對于同一個企業而言，貝塔權益大于貝塔資產，即選項C的說法不正確。根據貝塔權益確定貝塔資產的過程，通常叫“卸載財務杠桿”;根據貝塔資產確定貝塔權益的過程，通常叫“加載財務杠桿”。

5、

【答案】ABC

【解析】MM理論認為，在沒有企業所得稅的情況下，有負債企業的價值與無負債企業的價值相等，即無論企業是否有負債，企業的資本結構與企業價值無關，而計算企業價值時的折現率是加權平均資本成本，由此說明，企業加權平均資本成本與其資本結構無關，即與財務風險無關，僅取決于企業的經營風險，選項A的說法正確;

根據無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，無稅有負債企業的權益資本成本=無稅無負債企業的權益資本成本+無稅有負債企業的債務市場價值/無稅有負債企業的權益市場價值×(無稅無負債企業的權益資本成本-稅前債務資本成本)，由此可知，在不考慮所得稅的情況下，有負債企業的權益成本隨負債比例的增加而增加，即選項B的說法正確;在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，有負債企業的價值=具有相同風險等級的無負債企業價值+債務利息抵稅收益現值，由于債務越多，債務利息抵稅收益現值越大，所以選項C的說法正確;

根據有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，有稅有負債企業的權益資本成本=無稅無負債企業的權益資本成本+無稅有負債企業的債務市場價值/無稅有負債企業的權益市場價值×(1-所得稅稅率)×(無稅無負債企業的權益資本成本-稅前債務資本成本)，與不考慮企業所得稅的情況下有負債企業的權益成本的表達式相比可知，其僅有的差異是由(1-所得稅稅率)引起的，由于(1-所得稅稅率)小于1，因此，一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益資本成本要比無企業所得稅情況下的權益資本成本低，即選項D的說法不正確。

答案在下一頁

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