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單項選擇題

1.甲公司因擴大經營規模需要籌集長期資本，有發行長期債券、發行優先股、發行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算，發行長期債券與發行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發行優先股與發行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，下列說法中，正確的是(　　)。

A.當預期的息前稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券

B.當預期的息前稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發行普通股

C.當預期的息前稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發行普通股或發行優先股

D.當預期的息前稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券

2.某企業經營杠桿系數為3，每年的固定經營成本為6萬元，利息費用為2萬元，則下列表述不正確的是(　　)。

A.利息保障倍數為1.5

B.盈虧臨界點的作業率為66.67%

C.銷量增長10%，每股收益增長90%

D.銷量降低15%，企業會由盈利轉為虧損

3.引發經營杠桿系數的根源因素是(　　)。

A.固定性經營成本

B.變動性經營成本

C.經營成本

D.銷售收入

4.甲企業當前的經營杠桿系數為4，要使企業由盈利轉為虧損，銷售量至少要下降(　　)。

A.45%

B.50%

C.25%

D.40%

5.甲企業固定成本為50萬元，全部資金均為自有資本，其中優先股占10%，則甲企業(　　)。

A.只存在財務杠桿效應

B.存在經營杠桿效應和財務杠桿效應

C.只存在經營杠桿效應

D.經營杠桿效應和財務杠桿效應抵消

答案在下一頁

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1.

【答案】D

【解析】因為增發普通股的每股收益線的斜率低，增發優先股和增發債券的每股收益線的斜率相同，由于發行優先股與發行普通股的每股收益無差別點(180萬元)高于發行長期債券與發行普通股的每股收益無差別點(120萬元)，可以肯定發行債券的每股收益線在發行優先股的每股收益線上，即本題按每股收益判斷債券籌資始終優于優先股籌資。因此當預期的息前稅前利潤高于120萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券;當預期的息前稅前利潤低于120萬元時，甲公司應當選擇發行股票。

2.

【答案】D

【解析】經營杠桿系數=(EBIT+F)/EBIT=(EBIT+6)/EBIT=3，解得，EBIT=3萬元，所以，利息保障倍數=3/2=1.5，選項A正確;經營杠桿系數=1/安全邊際率，所以，安全邊際率=1/3=33.33%，因此，盈虧臨界點作業率=1-安全邊際率=66.67%，選項B正確;聯合杠桿系數=(EBIT+F)/(EBIT-I)=(3+6)/(3-2)=9，說明營業收入(或銷售量)變動的1倍，每股收益會相應地變動9倍，所以，選項C正確;銷售量降低33.33%，企業由盈利轉為虧損，選項D錯誤。

3.

【答案】A

【解析】經營杠桿效應指的是在某一固定成本比重的作用下，由于銷售量一定程度的變動引起息前稅前利潤產生更大程度變動的現象，所以固定性經營成本是引發經營杠桿效應的根源。

4.

【答案】C

【解析】由盈利轉為虧損時，說明息前稅前利潤的變動率為-100%，根據經營杠桿系數的定義，可以算出銷售量的變動率為-100%/4=-25%。

5.

【答案】B

【解析】本題主要考核經營杠桿效應和財務杠桿效應作用的原理。有固定經營成本，說明存在經營杠桿效應，有優先股，說明存在財務杠桿效應，所以選項B正確。

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